我国股票市场对货币政策实施影响的实证分析

论文摘要

随着我国经济实力的不断增强,资本市场的作用越来越显现出来,特别是我国的股票市场,虽然只有短短的二十年历史,但是其重要性越来越被人们所关注,经济“晴雨表”的功能越来越完善。经过2007年经济的快速增长,以及2008年世界经济危机的冲击,股票市场过山车式的运行轨迹也给很多人留下了深刻的印象,同时也使得股票市场逐渐进入政策制定者的视野,在股票市场出现投机情况严重以及过度下跌的时候政府也采取了很多措施来保持股票市场的健康稳定发展。股票市场在整个金融体系以及资本市场的地位越来越受到重视,政府对股票市场的监管也越来越严格,特别是采取了很多严格限制信贷资金流向股市的政策,这都说明我国当前的股票市场对货币政策具有重要的影响。本文主要研究我国股票市场对货币政策实施的影响。股票市场主要是以上证成交量来表示,因为无论从规模还是代表性来看,上海证券交易所都能较好的反映我国股票市场的状况。货币政策实施主要包括货币政策中介目标、货币政策最终目标、货币政策传导机制、货币政策工具等内容,文中分为不同的章节对股票市场与对货币政策的影响分别作了研究。各章都是在借鉴国内外先进的理论分析的基础上采用计量模型,主要运用当前较为流行的计量研究方法,采用单位根检验、协整关系检验、误差修正模型、VAR模型和脉冲响应分析等手段,对我国2002年一季度到2009年一季度的数据进行分析。研究结果表明,股票市场对货币供应量M1和M2的影响非常大。在股票市场的影响下会有越来越多的资金从静态的储蓄状态转变为动态的流通货币,这些货币在股票市场繁荣的时候会流入股市,而在股票市场萧条的时候这部分资金并不会完全回到原来的储蓄状态,这就造成了货币供应量的增加。关于股票市场对我国的货币政策最终目标的影响,本文研究的结论是目前我国的股票市场对经济增长的促进作用短期来说还非常小,长期来说甚至是具有消极的作用。这主要是由于我国的股票市场还比较不完善,市场化率较低,资源配置的能力较弱,没有合适的机制引导资金的合理流动。关于股票市场对货币政策传导机制的影响方面,虽然目前有较多的文章从很多不同的方面研究了股票市场的货币政策的传导渠道,但是我国的这一渠道并不完善,不畅通,所以文中主要研究了股票市场对信贷规模的影响,信贷渠道仍然是我国货币政策传导的主要渠道。经过实证分析得出长期来看股票市场成交量对信贷规模会有负的影响,也就是是说以股票市场为代表的直接融资方式对以信贷为代表的间接融资方式会有较强的替代作用。同时也应加强对信贷资金流入股市的监督,避免由于信贷资金的冲击引起股市的大起大落,造成股市的泡沫和风险。

论文目录

• 中文摘要
• ABSTRACT
• 第一章 文献综述及论文的创新与不足
• 第一节 文献综述
• 第二节 论文的创新与不足
• 第二章 方法与数据选择
• 第一节 计量研究方法
• 2.1.1 单位根检验
• 2.1.2 协整关系检验
• 2.1.3 误差修正模型（ECM）
• 2.1.4 格兰杰（Granger）因果关系检验
• 2.1.5 向量自回归模型（VAR）
• 2.1.6 脉冲响应函数分析（IRF）
• 第二节 数据
• 第三章 股票市场对货币政策中介目标的影响
• 第一节 股票市场影响货币政策中介目标的理论分析
• 第二节 股票市场影响货币政策中介目标的实证研究
• 3.2.1 单位根检验
• 3.2.2 协整关系检验和误差修正模型
• 3.2.3 格兰杰因果关系检验
• 3.2.4 脉冲响应分析
• 3.2.5 结论
• 第四章 股票市场对货币政策最终目标的影响
• 第一节 股票市场影响经济增长的理论分析
• 第二节 股票市场与经济增长关系的实证分析
• 4.2.1 单位根检验
• 4.2.2 协整关系检验
• 4.2.3 格兰杰因果关系检验
• 4.2.4 结论
• 第五章 股票市场影响货币政策传单机制的分析
• 第一节 货币政策传导渠道的理论研究
• 5.1.1 信贷传导渠道
• 5.1.2 利率传导渠道
• 5.1.3 非货币资产价格传导渠道
• 5.1.4 汇率传导渠道
• 第二节 股票市场影响货币政策传导机制的实证分析
• 5.2.1 单位根检验
• 5.2.2 协整关系检验和误差修正模型
• 5.2.3 格兰杰因果关系检验
• 5.2.4 脉冲响应分析
• 5.2.5 结论
• 第六章 结论及政策建议
• 参考文献
• 致谢
• 攻读硕士学位期间发表的学术论文
• 学位论文评阅及答辩情况表