定向增发整体上市的绩效分析

论文摘要

随着股权分置改革的成功推进和全流通时代的到来,大股东纷纷将原剥离的资产注入到上市公司,进而实现大股东优质资产的整体上市。尤其是《上市公司证券发行管理办法》和《上市公司收购管理办法》的相继颁布实施,明确了上市公司以非公开发行股份作为支付方式的合法性,使得定向增发迅速成为大股东整体上市的最主要模式。基于定向增发的整体上市究竟会产生怎样的绩效成为了大家普遍关注的问题。本文对上市公司通过向控股股东定向增发新股实现整体上市这一并购重组活动所产生的并购绩效进行了理论分析和案例分析。本文首先对定向增发整体上市的相关概念进行了界定并对其基础理论进行了总结。然后从规模效应、关联交易、同业竞争、大股东控制权以及协同效应五个方面理论上分析了定向增发整体上市并购绩效的产生,并得出定向增发整体上市能够产生正的公告效应以及良好的财务绩效。接下来以徐工机械主业资产通过定向增发实现整体上市为例,重点应用事件研究法和会计研究法对其公告效应与财务绩效进行了分析,通过对案例进行分析得出,上市公司徐工机械在交易公告日前后5天的累积超额收益率为25.89%大于零,整体上市事件确实引起了股价的上升,有着正的公告效应,同时上市公司徐工机械在整体上市当年的财务绩效有了大幅提升,主要表现为偿债能力、营运能力、盈利能力、成长能力的大幅提升上。最后通过对案例的分析指出了定向增发整体上市在实践中应注意的问题以及得到的启示。

论文目录

• 摘要
• Abstract
• 第1章 绪论
• 1.1 研究背景及意义
• 1.2 国内外文献综述
• 1.2.1 定向增发绩效的研究综述
• 1.2.2 并购重组绩效的研究综述
• 1.2.3 整体上市绩效的研究综述
• 1.3 研究内容和方法
• 1.3.1 研究内容
• 1.3.2 研究方法
• 1.4 创新点
• 第2章 定向增发整体上市概念的界定及基础理论
• 2.1 概念的界定
• 2.1.1 定向增发
• 2.1.2 整体上市及其基本模式
• 2.1.3 基于定向增发的整体上市
• 2.1.4 并购绩效
• 2.2 定向增发整体上市的基础理论
• 2.2.1 效率理论
• 2.2.2 交易费用理论
• 2.2.3 规模效益理论
• 2.2.4 公司控制权理论
• 2.2.5 信息假说
• 第3章 定向增发整体上市绩效的理论分析
• 3.1 整体上市的规模效应的并购绩效分析
• 3.2 整体上市减少关联交易的并购绩效分析
• 3.3 整体上市避免同业竞争的并购绩效分析
• 3.4 控股股东控制权的提升对并购绩效的影响分析
• 3.5 定向增发整体上市的协同效应分析
• 第4章 定向增发整体上市的案例分析
• 4.1 徐工机械（000425）主业资产整体上市的概况
• 4.1.1 整体上市关联方简介
• 4.1.2 整体上市过程
• 4.1.3 整体上市方案
• 4.1.4 整体上市各方之间的关系
• 4.2 徐工机械主业资产定向增发整体上市的效应分析
• 4.2.1 规模优势分析
• 4.2.2 优化了产业链，减少了关联交易
• 4.2.3 避免了潜在的同业竞争
• 4.2.4 提高了控股股东的持股比例
• 4.2.5 协同效应分析
• 4.3 定向增发整体上市的公告效应分析
• 4.3.1 公告日的确定
• 4.3.2 公告效应的度量
• 4.3.3 公告日前后股价的变化
• 4.4 定向增发整体上市的财务绩效分析
• 4.4.1 偿债能力分析
• 4.4.2 营运能力分析
• 4.4.3 盈利能力分析
• 4.4.4 成长能力分析
• 4.5 案例研究结论及启示
• 4.5.1 案例研究结论
• 4.5.2 案例研究启示
• 全文的结论与展望
• 参考文献
• 攻读硕士学位期间取得的学术成果
• 致谢