中国有色金属期货市场中的逆萨缪尔森效应

论文摘要

期货价格的波动性应随着到期日的临近而上升,商品期货近期合约价格比远期合约价格波动得更为剧烈,短期合约价格波动大而不稳定,这一现象被称为萨缪尔森效应(Samuelson Effect)。萨缪尔森效应主要是是基于这样一个预期：尽管短期供需的不平衡会导致商品价格波动性的增加,但是在长期,供需的不平衡会逐渐趋于均衡。简单说来,可获得的信息量可以对这一现象做出解释,换言之,交易者能够获得的对远期期货合约价格产生影响的信息量相对于近期合约来说是比较少的,而随着到期日的临近,影响期货标的商品的价格的信息量会逐渐增加,从而导致了期货价格的频繁波动。现有研究对于萨缪尔森效应是否适用存在争议,但普遍认为萨缪尔森效应更适用于商品期货,尤其是农产品期货。从已有的研究成果来看,目前对于萨缪尔森效应的研究几乎都是由国外学者完成的,相关的实证分析也大都基于美国、欧洲等发达国家较为成熟的期货市场。以中国的期货市场为背景对萨缪尔森效应进行研究则非常少见,至于萨缪尔森效应在中国是否适用,如果不适用的话,原因是什么,对我国商品期货今后的发展又有何启示性等问题的研究,迄今为止仍为空白。本文将对在上海期货交易所中进行交易的铜、铝、锌三种金属期货应用方差分析以及回归分析的方法进行研究,对中国有色金属期货市场的萨缪尔森效应的适用性进行实证检验,以期望理论为框架,并结合随机漫步理论和均值回归理论对中国有色金属市场中存在的逆萨缪尔森效应进行了解释,并依据得到的结论对中国的有色金属期货市场的运作及投资进行有益的建议。

论文目录

• 图目录
• 表格目录
• 摘要
• Abstract
• 第一章 引言
• 1.1 选题背景
• 1.2 论文组织安排
• 1.3 文献综述
• 1.3.1 关于萨缪尔森效应的文献综述
• 1.3.2 关于随机漫步理论的文献综述
• 1.3.3 关于均值回归理论的文献综述
• 1.3.4 关于期望理论的文献综述
• 1.4 研究意义
• 1.5 创新与不足
• 1.6 中国有色金属行业及期货市场简介
• 1.6.1 有色金属期货品种的重要性
• 1.6.2 有色金属行业在国民经济中的地位与作用
• 1.6.3 我国有色金属期货市场发展历程
• 1.6.4 中国有色金属期货市场的功能
• 1.6.5 国际影响力显著提升
• 第二章 理论基础
• 2.1 萨缪尔森效应
• 2.2 期望理论
• 2.2.1 期望理论的理论基础
• 2.2.2 期望理论的主要内容
• 2.3 随机漫步理论
• 2.4 均值回归理论
• 第三章 萨缪尔森效应是否存在的方差分析
• 3.1. 数据说明
• 3.2 研究方法
• 3.2.1 方差
• 3.2.2 F分布
• 3.3 模型构建
• 3.4 实证检验
• 3.4.1 铜
• 3.4.2 铝
• 3.4.3 锌
• 3.5 结论
• 第四章 萨缪尔森效应是否存在的回归分析
• 4.1. 数据说明
• 4.2 模型构建
• 4.3 实证检验
• 4.3.1 铜期货的实证检验
• 4.3.2 铝期货的实证检验
• 4.3.3 锌期货的实证检验
• 4.4 面板数据的回归检验
• 4.4.1 面板数据回归理论基础
• 4.4.2 模型构建
• 4.4.3 实证检验
• 4.5 结论
• 第五章 中国有色金属期货市场中存在逆萨缪尔森效应的原因以及相关启示与建议
• 5.1 国内供应商坚信"价格均值回归理论"
• 5.2 有色金属供应对外依存度不断增强
• 5.3 期望理论下的交易行为
• 5.4 相关启示及建议
• 参考文献
• 后记