论文题目: 中国证券市场新股发行（IPO）效率研究
论文类型: 博士论文
论文专业: 经济学
作者: 赵林茂
导师: 张小蒂
关键词: 首次公开发行,效率,发行机制,市场化
文献来源: 浙江大学
发表年度: 2005
论文摘要: 中国股票市场极高的IPO效率扭曲程度的存在,已经影响到了其各种功能的正常发挥。为此,本论文试图从发行机制角度探讨造成这一效率扭曲的根源,从而为中国股票市场的发行机制市场化改革提供借鉴和参考,促使中国股票市场正常实现其各种功能,进而推动经济的发展。 在上述指导思想下,本文旨在系统研究发行机制与IPO效率的关系,以有效降低中国股市的IPO效率扭曲程度。论文运用了现代公司金融理论、资产定价理论、信息经济学、货币金融学和制度经济学以及相关的经济学前沿理论,采用规范研究与实证研究相结合的研究方法,沿着“构建新的IPO效率分析框架→发行机制与IPO效率关系的理论分析→发行机制与IPO效率关系的实证分析”这一逻辑主线,对发行机制与IPO效率的关系从理论和实证两个方面进行了详细地分析和考察。 首先,论文构建了新的IPO效率分析框架。在对现有研究系统梳理和总结的基础上,本文对IPO效率概念进行了界定和拓展,并将IPO效率划分为两个层次:IPO定价效率与IPO配置效率,从而构建了新的IPO效率分析框架,并系统阐述了这一分析框架与原有分析框架的区别与联系。基于对中国股票市场独有的制度特征—二元结构特征的深入思考和分析,本文认为在中国IPO市场中存在着IPO定价效率与IPO配置效率的背离,因此,降低IPO效率扭曲程度不仅要考虑IPO定价效率,更需要考虑IPO配置效率的提高和改善。 其次,论文从理论层面对发行机制与IPO效率的关系进行了研究,并沿着三个递进的层次展开: 1、论文从股票分配规则、发行价格决定规则、发行数量决定规则三个维度对现有三种典型发行机制进行了比较研究,发现累计订单询价机制更有利于IPO效率的实现,从而回答了何种发行机制更有利于实现IPO效率这一问题。 2、论文研究表明,“最优”发行机制中的IPO效率实现机制分别为:数量歧视、非知情投资者的参与数量、低定价以及价格歧视。其中,前三者作为最为常见的三种效率实现机制,共同体现了“最优”发行机制的本质特征和要求,从而解答了怎样的发行机制更有利于实现IPO效率这一问题。
论文目录:
摘要
Abstract
1.导论
1.1.问题的提出
1.2.论文相关概念的界定及说明
1.3.论文的研究方法与框架结构
1.4.论文的主要创新点
2.IPO效率：现有研究与本文的拓展
2.1.效率与资本市场效率
2.1.1.效率的经济含义
2.1.2.有效市场假说(EMH)理论回顾
2.2.IPO效率研究的缘起：新股超额收益现象
2.3.IPO效率的理论分析：现有研究综述
2.3.1.非对称信息与IPO效率
2.3.2.委托代理框架下的IPO效率阐释
2.3.3.IPO效率的行为金融解释
2.3.4.IPO效率的其它理论解释
2.4.中国股市“二元结构”特征下二级市场价格与公司内在价值的背离
2.5.IPO效率的内涵界定与衡量指标：本文的拓展
2.6.中国股市IPO效率的研究与评述
2.6.1.现有研究回顾与简单评述
2.6.2.中国股市IPO效率扭曲的构成及本文研究的重点
2.7.本章小结
3.发行机制的演进与比较
3.1.主要发行机制概述
3.1.1.累计订单询价机制
3.1.2.固定价格机制
3.1.3.拍卖机制
3.1.4.混合机制
3.2.全球发行机制的演进趋势分析
3.3.中国新股发行机制的制度变迁及市场化改革历程考察
3.3.1.新股发行方式的制度变迁
3.3.2.发行机制的市场化改革历程
3.4.本章小结
4.发行机制与IPO效率：理论研究
4.1.发行机制的三维度比较分析
4.2.IPO效率实现机制研究
4.2.1 机制设计理论的简要介绍
4.2.2.IPO效率实现机制研究
4.3.中国新股发行机制的理论分析
4.3.1.中国新股发行机制市场化改革：询价机制的重新引入
4.3.2.中国新股询价机制的本质及其效率实现机制剖析
4.3.3.新股询价机制的理论分析：本文的模型
4.4.本章小结
5.发行机制与IPO效率：实证研究
5.1.数据来源、阶段划分及样本选择
5.2.中国新股发行机制与IPO定价效率的实证分析
5.2.1.假设的提出
5.2.2.市场化阶段发行机制与IPO定价效率的实证分析
5.2.3.固定市盈率阶段发行机制与IPO定价效率的实证分析
5.2.4.发行市盈率管制与IPO定价效率的实证分析
5.3.中国新股发行机制与IPO配置效率的实证分析
5.3.1.研究方法的确定以及假设的提出
5.3.2.市场化阶段发行机制与IPO配置效率的实证分析
5.3.3.固定市盈率阶段发行机制与IPO配置效率的实证分析
5.3.4.发行市盈率管制与IPO配置效率的实证分析
5.4.本章实证结论小结
6.结论与展望
6.1.本论文的研究结论
6.2.提高中国股市IPO效率的对策性思路
6.3.进一步研究的展望
参考文献
致谢
发布时间: 2005-09-05
参考文献
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- [4].投资者情绪对我国新股发行市场异象影响的研究[D]. 田岚.北京科技大学2018
- [5].关联股东认购定向增发新股的实证研究[D]. 李斯蕾.江西财经大学2017