我国企业债券发展策略研究

论文摘要

企业债券是一种重要的直接融资方式。在国外成熟的资本市场，发行债券融资是企业融资的最主要手段，企业通过债券融资的比重往往大于股票等其他方式的融资。然而我国的情况却相反，虽然我国的企业债券市场起步早于股票市场，但经过二十多年的发展后，企业债券的发行量已经远远落后于股票筹资量。企业债券融资滞后问题突出。 本文以资本结构理论以及新制度经济学作为基本的理论基础，分析总结了国外公司债券现状及其发展特点及经验，从我国企业债券的现状分析入手，为了找到影响我国企业债券发行的宏观因素，在国内外学者研究的基础上，构建了包括金融机构各项贷款、境内股票筹资额、经济增长率以及通货膨胀率等解释变量的基本统计模型，经过回归分析，发现上述解释变量均对企业债券的发行存在线性关系，其中金融机构贷款、股票筹资额以及通货膨胀率对企业债券发行的影响为负效应，而经济增长率则为正效应。对模型的研究还发现，股票筹资对企业债券发行的挤出效应最大，从实证角度验证了我国企业融资中所存在的“重股轻债”现象。为了解析企业债券发展滞后的现状，本文进一步对制约我国企业债券发展的因素进行了深入的研究，探讨了企业债券在发行体制、运行机制以及企业自身制度方面的缺陷。指出制约我国企业债券发展的根本原因在于企业自身制度的不完善。因此，要从根本上解决企业债券发展缓慢的问题，就必须让企业建立及完善现代公司制度。加快企业产权制度改革、健全企业的委托代理制衡机制、规范完善企业的破产清偿机制。同时逐步放开对企业债券管理体制的限制，实现企业债券发行的核准制以及利率市场化，促进企业债券品种的创新，规范企业的资信评级体系，积极引入及培养机构投资者，促进企业在二级市场的流通及交易。

论文目录

• 摘要
• Abstract
• 目录
• 图标索引
• 导言
• 第一章 企业融资理论发展概述
• 第一节 企业融资的基础理论
• 一、企业融资原则
• 二、企业融资方式
• 三、企业融资决策
• 第二节 资本结构理论
• 一、现代资本结构理论
• 二、新资本结构理论
• 第三节 新制度经济学的相关理论
• 一、交易费用理论
• 二、产权理论
• 第二章 外国企业债券融资分析
• 第一节 美国企业债券融资研究
• 一、美国企业债券融资现状
• 二、美国企业债券融资特点
• 第二节 韩国企业债券融资研究
• 一、韩国企业债券融资现状
• 二、韩国公司债券发展的经验
• 第三章 我国企业债券发展概况
• 第一节 我国企业债券的发展历程
• 一、萌芽和自发阶段（1984-1986）
• 二、快速发展阶段（1987-1992）
• 三、整顿发展阶段（1993-1995）
• 四、规范发展阶段（1996年至今）
• 第二节 我国企业债券融资现状
• 一、我国企业债券融资发展规模
• 二、我国企业融资结构现状
• 第四章 制约我国企业债券发展的因素
• 第一节 影响企业债券发行的宏观因素实证研究
• 一、相关研究发展综述
• 二、实证模型的建立及回归
• 三、实证分析的结论
• 第二节 我国企业债券市场内部的制约因素
• 一、企业债券管理体制的制约
• 二、企业债券运行机制的约束
• 第三节 我国企业自身制度缺陷的制约
• 一、企业产权制度的滞后
• 二、企业委托代理制衡失效
• 三、企业破产机制的不完善
• 第五章 发展我国企业债券融资的措施建议
• 第一节 逐步放开企业债券管理体制的限制
• 一、尽快实现企业债券发行的核准制度
• 二、利率市场化改革
• 第二节 完善企业债券市场的运行机制
• 一、交易品种创新
• 二、规范企业的资信评级体系
• 三、积极引入及培养机构投资者
• 四、促进企业债券在二级市场的上市流通和交易
• 第三节 建立及完善现代公司制度
• 一、加快企业产权制度改革
• 二、健全企业的委托代理制衡机制
• 三、规范完善企业的破产清偿机制
• 结论
• 参考文献
• 附录
• 后记