我国上市公司负债融资的治理机制研究

论文摘要

负债融资是一种重要的公司融资方式,西方理论认为负债具有积极的公司治理作用,因为负债可以缓解管理者的代理成本。本文从我国特有的经济体制背景出发,从理论和实证上研究了负债的这一治理机制。文章首先阐述了现代公司中普遍存在的三种代理问题、我国负债治理的制度环境以及负债的治理作用。接着文章对我国上市公司的负债情况、管理者代理成本进行了全面详细的描述和分析。在此基础上,本文实证部分检验了我国的负债是否和国外一样可以起到约束管理者的代理成本的作用。我们分别采用1995-1998,1998-2001,2002-2007年的三个面板数据进行回归分析,结果发现长短期借款呈现不同的效应,其中长期借款在2002年前都是加剧了管理者的代理成本,但是从2002商业银行启动改制以来,长期借款转而约束了管理者的代理成本。短期借款在2002年前加剧了管理者的代理成本,2002年以后的作用不显著。由于可能管理费用中的一部分是合理的支出,于是我们引入管理费用-股东财富敏感度对2002-2007年的面板数据进行稳健性检验,发现资产负债率与管理费用-股东财富变化成负相关关系,从而说明负债可以起到降低经理人代理成本的作用。同时,我们还发现第一大股东为国有股性质的公司管理费用显著比非国有性质的公司高,审计意见不合格的上市公司管理费用明显比标准无保留审计意见的公司高,规模大和沿海发达城市的管理费用普遍高一些。

论文目录

• 摘要
• ABSTRACT
• 第一章 导论
• 1.1 选题背景与意义
• 1.1.1 选题背景
• 1.1.2 选题意义
• 1.2 文述献综
• 1.2.1 国外研究现状
• 1.2.2 国内研究现状
• 1.2.3 对现有文献的评述
• 1.3 本文的研究思路与论文框架
• 第二章 负债对公司治理的作用机理
• 2.1 现代公司中存在的三种代理问题
• 2.1.1 管理者与股东的代理问题
• 2.1.2 控股股东与中小股东之间的代理问题
• 2.1.3 债权人与股东之间的代理问题
• 2.2 我国负债治理的外部市场环境
• 2.2.1 企业破产制度
• 2.2.2 负债预算的约束制度
• 2.2.3 大贷款人的监督制度
• 2.2.4 经理人市场
• 2.2.5 企业债券市场
• 2.3 负债的公司治理机制
• 第三章 我国上市公司负债的特征与管理者代理成本描述
• 3.1 我国上市公司负债的特征描述
• 3.1.1 债务总体规模
• 3.1.2 债务期限特征
• 3.1.3 行业特征
• 3.2 我国上市公司管理者代理成本特征描述
• 第四章 负债治理与管理者代理成本的实证检验
• 4.1 研究假设和研究方法
• 4.1.1 实证假设
• 4.1.2 研究方法
• 4.2 数据来源和数据样本选择
• 4.3 变量定义和描述性统计
• 4.3.1 变量定义
• 4.3.2 描述性统计
• 4.4 模型建立、回归结果及分析
• 4.5 稳健性检验
• 第五章 结论与展望
• 5.1 结论
• 5.2 建议
• 5.3 研究展望
• 参考文献
• 致谢
• 攻读硕士学位期间的主要研究成果