整体上市企业绩效分析

论文摘要

我国的证券市场是新兴加转轨的市场,由于历史的原因,在制度设计上存在着一些固有的缺陷。随着股权分置改革的推进,股权分置问题已经基本获得解决,目前市场关注的重点逐渐转移到了中国证券市场的其他缺陷性问题上,而资产分置即非整体上市问题则愈发突出。历史上许多国有企业在改制中为了达到上市的要求,是将自己生产经营中的一部分优质资源剥离后上市,并没有实现主业整体上市。这种非整体上市的情况造成了中国证券市场关联交易不断、信息披露不透明等弊端。随着制度改革的推进、金融市场的创新,TCL、武钢等一批企业成功进行了整体上市,其股票在二级市场上也受到了投资者的追捧。还有许多企业集团都表示有整体上市的意愿,一时间,整体上市成为市场上的一股浪潮。对上市公司的股东来说,整体上市能不能改善上市公司的绩效,能不能提升公司价值,能不能为投资者带来财富,这是他们所关心的核心问题,这也是文本所要探讨的问题。在此背景下,本文采用绩效分析的方法,对整体上市的绩效情况进行了实证研究。本文先介绍了整体上市的理论基础和现状,分析了目前我国证券市场上已经出现的整体上市的具体模式。然后介绍了绩效分析的方法,具体介绍了的事件研究法和会计研究法。本文通过选取我国证券市场(A股)已完成整体上市的企业作为样本,重点研究了整体上市前后企业绩效的变化,并对实证检验结果做出了解释、分析,形成了结论,这是本文的创新点。同时也指出了本文的不足以及对未来研究的建议。本文的实证研究结果表明,整体上市信息的保密工作相对做得是比较好的,通过整体上市,上市公司可以在极短的时间内实现外延式的迅速扩张。整体上市总体上并没有改善上市公司的盈利能力,所注入资产的负债率也偏高。但通过整体上市可以适当降低上市公司的市盈率,也可以为上市公司股东带来巨大的二级市场股票溢价。

论文目录

• 中文摘要
• ABSTRACT
• 1 引言
• 1.1 选题背景和研究意义
• 1.1.1 选题背景
• 1.1.2 研究意义
• 1.2 本文研究的主要问题
• 1.3 本文框架和基本内容
• 1.3.1 本文框架
• 1.3.2 基本内容
• 2 整体上市的理论基础
• 2.1 整体上市产生的背景
• 2.2 整体上市的概念内涵
• 2.3 绩效评价的研究方法
• 2.3.1 事件研究法
• 2.3.2 会计研究法
• 2.4 已有研究综述
• 2.4.1 国内对整体上市的研究
• 2.4.2 国内外对企业并购绩效的研究
• 3 我国企业整体上市的实践情况
• 3.1 整体上市的有利环境
• 3.2 整体上市的具体模式
• 3.2.1 换股 IPO模式
• 3.2.2 换股并购模式
• 3.2.3 定向增发收购模式
• 3.2.4 再融资反收购模式
• 3.3 整体上市实践的共同特征
• 4 研究样本和研究方法
• 4.1 研究样本
• 4.1.1 样本的选取
• 4.1.2 样本的特征
• 4.2 研究方法
• 4.2.1 事件研究法
• 4.2.2 会计研究法
• 5 整体上市企业绩效的实证研究结果
• 5.1 事件研究法的结果
• 5.1.1 平均股价法
• 5.1.2 累计平均收益率
• 5.1.3 累计超额平均收益率
• 5.1.4 事件研究法的结果小结
• 5.2 会计研究法的结果
• 5.2.1 盈利能力指标
• 5.2.2 经营规模指标
• 5.2.3 偿债能力指标
• 5.2.4 会计研究法的结果小结
• 6 实证研究的结论和解释
• 6.1 实证研究的结论
• 6.2 结论的解释
• 7 本文的实践意义、不足之处及对未来研究的建议
• 7.1 本文的实践意义
• 7.2 本文的不足之处及对未来研究的建议
• 参考文献
• 后记