基于期权博弈的高速公路BOT项目投资决策研究

论文摘要

高速公路建设属于资金密集型行业,怎样筹集到足够的资金是高速公路建设的关键所在。随着国际市场的扩大,国际合作的不断增强,一些新的融资模式和融资方法不断问世。以BOT模式为代表的新的融资模式在国际上受到广泛的重视,并在今年来引进中国,得到了长足的发展,越来越多地被应用于基础设施建设领域。然而高速公路BOT项目具有投资额巨大,回收期长,不确定性,投资不可逆性的特点,这给投资决策者带来了一定的困难。显然,简单的依靠传统的投资决策方法是无法满足复杂的高速公路BOT项目的投资决策的。本文深入探讨了高速公路BOT项目的期权和博弈特性,并在此基础上分别建立了模型和实证分析,在一定程度上有效的解决了高速公路BOT项目中存在的不确定性和竞争性对投资决策所产生的影响。本文首先分析了研究的理论基础,分析了实物期权和期权博弈等理论在投资决策上的应用的可行性。在接下来的章节里对高速公路BOT项目的投资决策特性进行分析,并探讨了传统方法在投资决策上的局限性。接下来是本文的核心部分,首先介绍了高速公路BOT项目中存在的推迟期权以及它的计算方法。使用这种方法能大概的估计项目在什么时候投资最有利,而且能够大致的推算出运用推迟期权后所能多获得的效益。其次介绍了高速公路BOT项目中存在的期权博弈特性,即增长期权给政府和项目公司所带来的影响。在这一节中把特许权期作为政府的决策变量,采用期权博弈的方法分析项目公司在政府确定特许权期条件下对BOT项目的投资行为,建立了特许权期的决策模型以及建设成本投入决策模型,讨论了经营成本对特许权期的影响,并用实例验证了模型的可行性。总之,文章充分发掘了期权博弈特性给项目公司和政府带来的影响,为项目公司和政府作出决策都提供了有效的依据。

论文目录

• 摘要
• ABSTRACT
• 第一章 绪论
• 1.1 论文的研究背景及意义
• 1.2 国内外研究现状
• 1.2.1 实物期权投资决策方法的研究现状
• 1.2.2 期权博弈投资决策方法的研究现状
• 1.3 研究内容
• 1.4 研究方法
• 1.5 论文的框架结构
• 第二章 研究的理论基础
• 2.1 实物期权理论概述
• 2.1.1 实物期权的概念
• 2.1.2 实物期权的基本类型
• 2.1.3 实物期权与金融期权的区别
• 2.2 期权博弈理论概述
• 2.2.1 期权博弈的概念
• 2.2.2 期权博弈评价的示例及其意义
• 2.3 本章小结
• 第三章 高速公路BOT项目投资决策分析
• 3.1 高速公路BOT项目融资概述
• 3.1.1 高速公路BOT项目融资的优势和特点
• 3.1.2 高速公路BOT项目运行及融资的程序
• 3.2 传统投资决策方法及缺陷
• 3.2.1 NPV方法
• 3.2.2 处理不确定性的方法
• 3.3 用传统方法确定特许经营权价值存在的问题
• 3.4 本章小结
• 第四章 实物期权方法在高速公路BOT项目中的模型构建
• 4.1 高速公路BOT项目投资决策中的期权特征分析
• 4.2 高速公路BOT项目投资决策实物期权模型的构造
• 4.2.1 高速公路BOT建设项目的不确定性
• 4.2.2 高速公路BOT项目投资决策的推迟期权定价模型
• 4.3 案例分析
• 4.4 本章小结
• 第五章 期权博弈方法在高速公路BOT项目的模型构建
• 5.1 高速公路BOT项目投资的期权博弈分析
• 5.1.1 实物期权方法在高速公路BOT项目投资决策中的不足
• 5.1.2 高速公路BOT项目投资的博弈特性
• 5.1.3 高速公路BOT项目投资的期权博弈特性分析
• 5.2 期权博弈模型的构建
• 5.2.1 模型的假设及参数确定
• 5.2.2 模型的构建及求解
• 5.3 案例分析
• 5.4 本章小结
• 第六章 结论与展望
• 6.1 论文结论
• 6.2 论文不足与展望
• 参考文献
• 致谢
• 攻读学位期间发表论文和科研工作