中国A股市场市盈率效应的实证研究

论文摘要

市盈率效应是指在证券市场上,对上市公司所进行的投资组合的投资绩效与其市盈率具有较为明显的关联性。国外的成熟、以投资理念为核心的市场,一般具有低市盈率效应。目前在投资价值显现、日益成熟并逐步培育理性投资意识的中国A股市场上,进行市盈率效应的实证研究,将更有利于为投资者进行理性投资决策提供重要的参考依据,具有重要的现实意义。本文首先通过理论分析揭示了市盈率与投资收益率及投资风险的理论关系:市盈率与投资者要求的收益率R成反比,与市场风险系数β成正比。之后本文又借鉴了1995年Clare和Thomas对规模效应的研究方法,对我国上证A股从1997年到2007年连续11年的历史数据进行分析,通过比较四种策略方案,实证研究中国A股市场是否具有市盈率效应。最后得出结论:在2001年后的中国A股市场,静态市盈率Ⅱ即12月31日为基点计算的静态市盈率可以做为预测投资组合超额收益率的指标,中国A股市场具有低市盈率效应。尤其在采取月度滚动投资策略方案下,特别是在前四个月,中国A股市场的低市盈率效应非常显著,也就是说低市盈率效应对于有预测能力的机构和个人投资者更有实际的操作价值。同时对这种现象产生的原因和解决的方法进行了初步的探讨。

论文目录

• 摘要
• SUMMARY
• 1 绪论
• 1.1 论文的研究背景
• 1.2 论文研究的内容和方法
• 1.2.1 论文研究的内容
• 1.2.2 论文研究的方法
• 1.3 论文研究的主要创新点及意义
• 2 市盈率及其效应理论分析
• 2.1 市盈率的经济涵义
• 2.2 市盈率的计算方法
• 2.3 市盈率效应的相关研究
• 2.4 市盈率与股票投资收益率的关系
• 2.5 市盈率与股票投资风险的关系
• 3 中国A股市场市盈率效应实证方案设计
• 3.1 数据样本选取
• 3.1.1 样本范围及数据时间段的确定
• 3.1.2 数据资料的获取途径
• 3.1.3 样本筛选原则
• 3.2 市盈率和投资组合超额收益率的计算方法
• 3.2.1 市盈率的计算方法
• 3.2.2 投资组合超额收益率的计算方法
• 3.3 具体分析技术及研究方法
• 4 中国A股市场市盈率效应的实证研究
• 4.1 静态市盈率Ⅰ排序分组采取月度滚动投资策略
• 4.2 静态市盈率Ⅰ排序分组采取月度等额投资策略
• 4.3 静态市盈率Ⅱ排序分组采取月度滚动投资策略
• 4.4 静态市盈率Ⅱ排序分组采取月度等额投资策略
• 5 结语
• 5.1 实证研究结论
• 5.2 实证研究揭示的问题
• 5.3 研究局限
• 致谢
• 主要参考文献
• 附录1 攻读学位期间发表论文目录
• 附录2 实证分析样本公司概览