积极财政政策与公司业绩的关系 ——基于1998-2008年我国上市公司的实证研究

论文摘要

积极财政政策作为宏观经济政策的重要组成部分,对促进经济增长有显著作用,已有文献关于积极财政政策效应多是积极财政政策与宏观经济变量的关系。企业作为微观经济的重要主体,是积极财政政策刺激经济增长中的一个关键,理论上,积极财政政策会进经济增长,进而在宏观经济层面以及与微观主体之间相互作用,最终反映到表征企业发展的公司业绩。本文基于IS-LM模型,采用1981-2008年的年度数据为分析样本,估算出我国各年的财政政策乘数,同时以1998-2008年在沪深两市上市的公司为研究对象,分析我国政府购买、转移支付及税收政策变化对公司业绩的影响和公司业绩的长期趋势,在实证研究方法上有一定程度上的创新,一定意义上弥补了前人研究的不足。研究发现：除转移支付外,扩张性财政政策与公司业绩报酬均显著正相关；转移支付显著增加股票报酬,但对公司会计业绩有负的影响；在控制了宏观经济政策对于公司业绩的影响之后,股票收益率类与GDP的自然增长显著正相关,这表明我国股市并未“背离”宏观经济增长,可以在一定程度上表明我国的股市能够有效地发挥“经济晴雨表”的功能。在实证研究的基础上,本文结合在当前的经济形势,借鉴上一轮积极财政的经验,探讨积极财政政策对经济增长的效应如何、与公司业绩之间的关系如何、财政政策何时发挥作用以及如何发挥作用等问题,为我们下一步经济政策的实施以刺激经济增长、促进企业发展、完善市场经济有很重要的现实意义。

论文目录

• 致谢
• 摘要
• Abstract
• 1 绪论
• 1.1 研究背景和研究目的
• 1.1.1 研究背景
• 1.1.2 研究目的
• 1.2 研究方法和论文框架
• 1.2.1 研究方法
• 1.2.2 论文框架
• 1.3 可能的创新和存在的不足
• 1.3.1 可能的创新
• 1.3.2 存在的不足
• 2 文献回顾与评述
• 2.1 国外文献回顾与评述
• 2.1.1 凯恩斯主义角度的财政政策理论
• 2.1.2 财政政策效应与公司业绩关系的实证检验
• 2.2 国内文献回顾与评述
• 2.2.1 文献回顾
• 2.2.2 文献评述
• 3 积极财政政策与公司业绩关系的理论分析
• 3.1 从积极财政政策传导机制角度来分析两者的关系
• 3.1.1 投资推动
• 3.1.2 消费拉动
• 3.1.3 出口拉动
• 3.2 从积极财政政策具体措施角度来分析两者的关系
• 3.2.1 政府购买政策对公司业绩的影响
• 3.2.2 税收政策对公司业绩的影响
• 3.2.3 财政补贴政策对公司业绩的影响
• 4 积极财政政策与公司业绩关系的实证分析
• 4.1 指标的选择
• 4.1.1 综合财务指标
• 4.1.2 股票收益率指标
• 4.2 研究假设
• 4.3 积极财政政策效应的实证估计
• 4.3.1 模型设定
• 4.3.2 样本数据
• 4.3.3 单位根检验和协整检验
• 4.3.4 财政政策乘数的实证估计
• 4.4 积极财政政策与公司业绩关系的实证分析
• 4.4.1 样本数据
• 4.4.2 描述性分析
• 4.4.3 回归分析
• 5 结论与启示
• 5.1 研究的基本结论
• 5.2 政策建议
• 5.3 问题与展望
• 参考文献
• 附录:主成分和因子分析输出结果
• 表1:各指标的提取比例
• 表2:各主成分形成的综合指标