对国有企业资本结构的研究

论文摘要

国有企业是中国经济最主要的组成部分,是中国经济发展实力水平的“精华”与“代表”。国有资本是国有企业生存和发展的基础,因此国有企业资本结构是否合理影响着其资本质量的高低和竞争力的强弱,并直接影响着国有企业的改革。随着国企改革的深化和公司治理结构的不断完善,近年来国家采取了一系列降低国有企业过度负债的措施,并收到了一定的效果。但从整体上看,当前国有企业资本结构的调整还不能适应国有企业不断完善的组织形式,阻挠着法人治理结构的完善和现代企业制度的建立。因此国有企业资本结构的调整现已成为我国经济体制改革中迫切需要探索和解决的重大课题。一本文主要内容及结构本文旨在从资本结构经典理论的分析入手,以当前学术界的最新研究成果为基础,通过大量数据来反映我国国有企业资本结构的实际情况,透视与剖析国有企业资本结构的现状、存在的问题和不合理之处。本文总结了近几年国企改制经验,系统论述了当前国有企业资本结构的调整方式,提出了一种全新的资本结构调整模式,同时针对我国的国有企业建立了一套完整的资本结构风险预警及控制系统,从而为政府制定相应政策和企业的资本结构调整提供了一种参考和借鉴。1.中国是一个发展中的大国,近几年的发展速度在不断加快。研究我国国有企业的资本结构问题,不仅要借鉴和利用西方资本结构理论研究的最新成果,更要结合我国的具体国情和国有企业的特征。对西方资本结构经典理论的详细评述,可以为研究我国国有企业资本结构的制度成因奠定基础,同时也为分析我国国有企业资本结构提供了理论依据;确定资本结构、国有企业和国有企业资本等概念,为描述我国国有企业资本结构的现状及特点提供了工具。2.我国国有企业在改革中取得了巨大成就:股份制改革力度的加大,使得许多国有企业在国内外上市,为中国企业树立了良好的榜样;公司法人治理不断完善,建立了国有独资公司,完善董事会的试点单位不断增加;企业重组力度加大,关闭了许多破产国有企业。本文利用最新行业统计数据进行分析,发现国有资本正在向重要行业和关键领域集中,一些重要行业和关键领域的资产负债率明显降低。但是,利用这些最新数据从国有企业资本和负债的构成成分、发展趋势等角度来分析其资本结构现状的话,即可发现国有企业目前的资本结构还存在很多的不合理之处:股权结构失衡、负债比率偏高、资本结构缺乏弹性以及国有经济布局不合理等。而这些不合理之处均可以从我国经济体制、出资者投入资本、企业自有资本以及企业治理结构等方面找到原因。3.国有企业的现状是国家融资体制演变的结果,也是企业内外部因素相结合的产物。国有企业要想改变当前的资本结构不合理状况,除了重视国家制度安排的作用外,还应当关注企业自身治理结构对资本结构的要求和影响。本文第四部分分析了国有企业资本结构调整中应考虑的因素:增量调整和存量调整相结合,资产结构和资本结构相结合以及资本结构的外部影响因素等。在深化国企改革的过程中,债转股作为修正资本结构的过渡性措施、国有股减持作为优化股权结构的阶段性措施、股权分置作为优化股权结构的新措施以及国有资本经营预算等重大措施对国有企业资本结构的调整都有重大的影响,本文分别论述了这四种手段的优点和缺陷,并据此提出了调整国有企业资本结构的几项具体建议:建立与现代企业制度相适应的筹资体系;注重资本结构和技术管理相结构的治理方式;以明确产权、引入多元化投资者以及规范相关法律等手段改善公司治理模式;采用资本结构分类治理的新方式,对不用类别的企业使用不同的资本结构治理手段。4.资本结构是不断变化的,即使我们通过国有股减持、债转股以及国有资本经营预算使国有企业资本结构得到优化,也不能说明这种资本结构就是最合理的,因为这种优化是一种暂时的静态表现。企业外部经营环境和自身条件的不断变化,会引起企业资本结构的相应改变。鉴于此,本文专门针对国有企业的资本结构设计了一套全新的资本结构风险预警及控制系统,以期使国有企业能够提前评估企业的资本结构风险,为其资本结构调整提供有效的决策依据,并采取有效措施预防国有企业的资本结构恶化。5.本文最后以四川长虹有限责任公司为例,对国有企业的资本结构作了案例分析。在剖析过程中,以长虹公司的融资状况和股权激励机制等作为切入点,分析认为长虹责任公司存在较大的权益融资偏好,并提出了应加强公司治理、减少对政府的依赖等对策建议。二本文的研究方法研究我国国有企业资本结构,需要从我国国有企业现状入手,深入了解国有企业资本结构的状况,分析其形成机制,才能针对国有企业资本结构调整提出科学有效的现实对策。因此,本文在论述过程中以翔实可靠的数据为基础,配以大量的图表说明,采用比较分析、定性描述和定量分析相结合、规范研究和案例研究相结合等研究方法,从而使本文的论述过程更加严谨、紧凑,富有说服力。三本文的切入点和创新点国内对我国国有企业资本结构的研究,大多是以国有企业转型时期的数据为依据,主要针对国有企业资本结构调整的方式作了研究,针对转型后国有企业的整体资本状况的研究则相对较少。本文在研究过程中,结合温家宝总理在十届全国人大五次会议上所作的工作报告和最新十七大会议精神,以及2006年最新的国有企业相关数据进行分析并得出结论。纵观全文,主要创新点如下:1.本文所提出的资本结构与资产结构相结合的分析方法,为资本结构分析提供了全新的研究视角。2.针对国有企业资本结构调整提出了新的调整策略:按企业的重要性程度,将国有企业划分为三大类,不同类别的企业分别使用不同的资本结构治理手段。3.本文最突出的贡献是提出了一套全新的国有企业资本结构风险预警及控制系统。当可能危害企业财务状况的关键因素出现时,资本结构风险预警及控制系统会预先发出财务警告,提醒企业经营者早做准备或采取对策以减少财务损失、防止危机进一步扩大,同时还可以避免类似的财务危机再次发生,为国有企业的资本管理提供了有效的分析和决策工具。

论文目录

• 摘要
• Abstract
• 1. 导论
• 1.1 研究背景和意义
• 1.2 国内外研究现状
• 1.3 本文研究思路及内容框架
• 1.4 本文的研究方法
• 2. 资本结构理论和综述
• 2.1 资本结构概述
• 2.1.1 资本结构
• 2.1.2 国有企业资本
• 2.1.3 资本结构的研究内容
• 2.2 资本结构理论
• 2.2.1 传统资本结构理论
• 2.2.2 MM 理论
• 2.2.3 现代企业资本结构理论
• 2.3 资本结构研究综述
• 3. 国有企业资本结构存在的问题及原因
• 3.1 国有企业资本结构的现状
• 3.1.1 国有企业资本结构按行业配置分析
• 3.1.2 国有企业资本结构资本、负债主要构成分析
• 3.1.3 国有企业资本结构项目构成的趋势分析
• 3.2 国有企业资本结构存在的问题
• 3.2.1 国有企业股权结构失衡
• 3.2.2 国有企业负债比率偏高
• 3.2.3 国有企业资本结构缺乏弹性
• 3.2.4 国有经济布局仍不合理
• 3.3 国有企业资本结构不合理的原因
• 3.3.1 国有企业受长期计划经济体制的影响较深
• 3.3.2 国家作为出资者投入资本不足
• 3.3.3 企业的自有资本得不到足额补充
• 3.3.4 公司治理结构不完善
• 3.3.5 企业资产配置不合理
• 4. 国有企业资本结构的治理策略
• 4.1 治理国有企业资本结构应考虑的因素
• 4.1.1 坚持存量调整和增量注入相结合的调整方式
• 4.1.2 将资产结构与资本结构相结合进行分析
• 4.1.3 分析资本结构的影响因素
• 4.2 国有企业资本结构治理的方式
• 4.2.1 债转股：修正资本结构的过渡性举措
• 4.2.2 国有股减持：优化股权结构的阶段性措施
• 4.2.3 股权分置：股权结构优化的创新措施
• 4.2.4 国有资本经营预算：国企分红硬性规定
• 4.3 治理我国国有企业资本结构的对策建议
• 4.3.1 建立与现代企业制度相适应的筹资结构体系
• 4.3.2 注重资本结构的制度建设与技术管理相结合的治理原则
• 4.3.3 改善公司治理
• 4.3.4 建立有效的风险控制机制
• 4.3.5 对国有企业进行分类治理
• 5. 资本结构案例分析－长虹资本结构分析
• 5.1 长虹概况
• 5.2 长虹融资情况分析
• 5.3 长虹股权激励机制对公司治理的影响分析
• 5.4 长虹案例总结
• 结束语
• 主要参考文献
• 后记
• 致谢
• 在读期间科研成果目录