我国公司债券发展路径研究

论文摘要

在成熟市场经济体制国家,公司债券市场都比较发达。但是由于种种原因,在我国,公司债券与股票和银行贷款相比,出现严重结构性比例失调,公司债券成为我国资本市场的一条“短腿”。其突出表现在于公司债券一级发行市场规模小、品种少、定价不合理;二级流通市场交易量小、换手率低、流动性不足。我国公司债券市场这种发展滞后的现状,不仅不符合国际债券市场的实践,更不适应我国目前金融体制改革的要求以及国民经济发展的需要。这不仅严重影响了企业的资产运作、投资选择和市场竞争力的提高,影响了银行等金融机构的资产优化、投融资体制改革和证券市场的规范化建设,而且还严重影响着经济增长和经济的可持续发展,使国民经济运行中的风险明显提高。因此,必须认真研究我国公司债券市场发展过程中存在的问题,借鉴国外公司债券市场的发展经验及我们过去的经验教训,提出解决问题的对策,推动公司债券市场健康发展。本文以我国公司债券为研究对象,以其发展内涵为主线,运用计量经济学和统计学的分析方法,意在通过研究找到制约我国公司债券市场发展的主要因素,探悉其发展滞后的深层次原因,探索适应我国现状的公司债券市场发展路径。第一部分主要是对公司债券的内涵与外延进行了界定,通过分析公司债券与企业债券的区别与联系,规范了本文研究的重点,并分析我国发展公司债券市场的现实意义,阐述了当前国内外该领域的相关研究成果。第二部分主要从理论上证明公司债券融资的优越性及公司债券市场的重要性。第三部分分别运用计量经济学和统计学的方法建立了分析框架,从而证明我国的公司债市场规模发展严重滞后及市场流动性的不足的现状,并结合公司债券市场发展的历史对公司债券市场发展滞后的原因进行全面的分析。第四部分针对前文分析的种种原因,结合我国具体情况,设计出从公司债券市场内在制度和外在环境着眼的有效发展路径并提出政策建议。

论文目录

• 提要
• Abstract
• 1 引言
• 1.1 相关概念及界定
• 1.1.1 融资
• 1.1.2 债券
• 1.1.3 债券市场
• 1.1.4 公司债券
• 1.2 文献概述
• 1.3 研究意义
• 2 公司债券融资的基本理论
• 2.1 财务杠杆理论
• 2.2 资本结构理论
• 2.2.1 早期资本结构理论
• 2.2.2 现代资本结构理论
• 2.3 公司债融资与其它融资渠道比较分析
• 2.3.1 公司债融资与股权融资
• 2.3.2 公司债融资与银行贷款
• 3 我国公司债券发展状况的分析
• 3.1 我国公司债券市场历史沿革
• 3.2 我国公司债券市场现状的国际比较与实证分析
• 3.2.1 世界与我国公司债券的发展情况
• 3.2.2 全球视野下的我国公司债规模与宏观经济实证分析
• 3.2.2.1 公司债规模与经济总量关系研究概述
• 3.2.2.2 变量设定及数据选择
• 3.2.2.3 变量统计与回归
• 3.2.2.4 回归结果分析
• 3.2.2.5 不同时期变化
• 3.2.2.6 小结
• 3.2.4 我国公司债券市场流动性实证分析
• 3.2.4.1 流动性衡量方法选择
• 3.2.4.2 研究样本及数据选择
• 3.2.4.3 沪深企债市场流动性统计分析
• 3.2.4.4 与其他融资工具市场的流动性比较
• 3.2.4.5 小结
• 3.3 发展公司债券市场的制约因素分析
• 3.3.1 制度因素
• 3.3.2 发展策略因素
• 3.3.3 市场发展环境因素
• 3.3.3.1 市场建设滞后
• 3.3.3.2 发债成本高抑制规模增长
• 3.3.3.3 机构投资者持有结构不合理
• 3.3.3.4 信用评级体系建设滞后
• 3.3.3.5 隐含交易成本高
• 3.3.4 主观认识因素
• 4 我国公司债券市场发展路径及政策建议
• 4.1 当前发展我国公司债市场的优势分析
• 4.1.1 我国公司债券市场发展空间判定
• 4.1.2 我国公司债券市场发展有利条件
• 4.2 发展路径设计及政策建议
• 4.2.1 银行间市场交易为主，进一步提高市场流动性
• 4.2.2 注重市场规律，进行制度创新
• 4.2.2.1 逐步实现依法统一监管
• 4.2.2.2 进一步完善发行制度，降低发债门槛
• 4.2.2.3 取消利率管制，促进品种创新
• 4.2.3 全面建设完善的市场发展环境
• 4.2.3.1 完善发行人治理结构，提高企业发债积极性
• 4.2.3.2 升级改造银行间市场，增加市场吸引力
• 4.2.3.3 培育适应公司债市场的独特机构投资群体
• 4.2.3.4 采取有效措施，保护投资者利益
• 4.2.3.5 建立一个健全的基准利率市场
• 4.2.3.6 改进债券定价方法
• 4.2.3.7 发展利率衍生品市场
• 致谢
• 结论
• 参考文献
• 附录A
• 附录B
• 在学期间发表的学术论文和研究成果
• 详细摘要