论文摘要
汇率是一国宏观经济的重要变量,对经济运行特别是开放条件下的经济运行具有重要影响,而这种影响又是通过具体的汇率制度安排来实现的。因而,选择一种合理的汇率制度对保持金融稳定,实现经济可持续发展至关重要。鉴于此,本文主要从经济波动的角度来研究汇率制度选择问题。全文的研究主要围绕Aghion等人(2006.03)提出的模型(Ⅰ)为基础来展开。通过对该模型的研究,他们指出,汇率制度选择不仅是影响经济增长的重要因素,同时也是影响经济稳定的重要因素;选择怎样的汇率制度才能更有利于宏观经济的稳定,这主要取决于一国的现实经济条件。本文创新之处在于对模型(Ⅰ)的修正和扩展。通过释放金融发展水平为外生常量的假设条件,得到修正模型(Ⅱ)及结论,在金融发展水平内生的条件下,为稳定经济一国将会倾向于选择更富弹性的汇率制度。从影响经济波动的真实冲击源中分离出价格变量,得到修正模型(Ⅲ)及结论,在单独考虑价格冲击影响的情况下,为稳定经济一国将倾向于选择较为固定的汇率制度。为进一步研究,本文选取了中国的经济数据对模型(Ⅰ)及其修正模型进行了实证分析和比较。分析结果表明,修正模型的实证效果优于原模型,并且人民币实际有效汇率波动是经济波动的Granger原因。最后,在总结全文的基础上指出,人民币汇率制度改革应该注重时机的把握;在我国金融发展水平比较低的现状下,更富弹性的汇率制度安排更容易导致经济波动,所以,进行适当、有效的汇率管理是非常必要的,但从长远战略考虑,应当注重提高我国金融发展水平。