论文摘要
随着当今市场环境的复杂多变和国际竞争的日益加剧,企业面临着越来越大的风险和危机,而财务危机是企业危机中最显著、最综合的表现。特别是自1990年上海证券交易所和深圳证券交易所分别建立以来,中国证券市场已经成为影响中国经济发展的重要因素。然而,上市公司的表现却不尽人意,近年来,经营管理不善等因素造成企业陷入财务危机而最终被特别处理的例子经常发生。财务危机不仅影响到企业自身的生存和发展,而且影响着整个国家的经济形势,对各国发展形成了巨大的负面冲击。陷入危机的企业如此之多,主要是由于对财务危机的有效预警和防范不够重视,从而引起财务状况不断恶化。企业的财务状况从健康到陷入危机是一个循序渐进的过程,企业的财务危机可以通过科学合理的方法进行预测。20世纪30年代起,国外学者就开始对企业的财务危机状况进行研究,研究成果比较成熟。而我国学者从20世纪90年代末才开始兴起对该领域的探索,研究起步较晚,因此,数据与案例积累不足,研究成果相对贫乏。通过梳理国内外文献资料,我们可以发现,国内外关于财务危机的研究还存在着很多问题和局限性,例如,缺乏理论依据、较少对某一类型企业进行研究、对防控措施不够重视、财务信息披露不足等。由于我国上市公司的资本结构、股权结构以及政治经济环境与国外企业相比有很大的差别,国外的很多研究成果对我国上市公司并不合适,因此,我国上市公司的财务危机预警问题迫切需要结合自身实际情况进一步研究。本文以我国制造业上市公司为研究对象,严格按照同行业且总资产规模相差在5%以内的标准,从我国82家制造业ST公司中选取能够成功配对的40家ST企业,并且分别为其配对与其总资产规模最相近的40家非ST制造业上市公司。在参考了大量研究文献的基础上,结合我国制造业上市公司的实际情况,从偿债能力、获利能力、资本结构、运营能力、市场收益、成长能力和现金流量七个方面选取了经营现金净流量对负债的比率、净资产收益率、股东权益比率、应收账款周转率、代理成本率、净资产增长率和净现金流量偏离标准比率这七个财务指标。对我国制造业上市公司简要进行定性分析后,从样本组中随机选取30对制造业上市公司作为样本估计组,运用SPSS、Excel等软件,利用主成分分析法选出主成分并对结果进行分析,然后,建立判断我国制造业上市公司是否发生财务危机的预警模型与临界区域。最后,用剩下的10对制造业上市公司作为测试样本组,对所建立的模型进行检验分析。实证结果表明,本文建立的模型能够比较科学、可行地预测出我国上市公司的财务危机。