基于行为金融理论的管理者风险厌恶及其融资行为研究

论文摘要

20世纪80年代发展起来的行为金融学,对经典金融学理论所不能或解释力不足的市场“异象”提出了新的研究视角。作为行为金融最有潜力的研究方向,行为公司金融关注两种非理性行为对公司资本配置行为及绩效的影响:资本市场投资者及分析家非理性和公司管理者非理性。相对于投资者的非理性行为而言,管理者的非理性行为对于公司决策影响的相关研究落后很多。本文首先在总结分析前人研究的基础上,系统论述了行为金融理论下管理者风险厌恶及其融资行为研究的选题背景和意义、企业融资理论的研究综述和行为金融的基础理论和研究主题;其次,介绍了多元线性回归、Logistic回归分析和均值差异分析方法的原理,通过前人对本方法的研究综述验证了三种方法的可行性。最后,基于行为公司金融非理性管理者的研究范式,构建投资者理性、管理者风险厌恶分析框架下的融资决策模型,利用管理者财产变化指数和净债务变动率两个指标构建风险厌恶指数(RAI)的替代指标,对2000～2004年间道琼斯中国88指数企业样本的面板数据,采用多元线性回归、Logistic回归和均值分析方法进行实证分析,考察风险厌恶管理者的融资决策行为。研究发现,在控制其它变量的前提下,管理者风险厌恶指数与企业负债水平呈显著的负向关系,管理者风险厌恶程度越大,选择债务融资的可能性越小,风险厌恶的管理者存在股票融资偏好。

论文目录

• 摘要
• Abstract
• 第1章 绪论
• 1.1 选题背景与意义
• 1.1.1 有效市场假设的缺陷与行为金融学的发展
• 1.1.2 行为公司金融的研究主题
• 1.1.3 企业融资理论研究的进展与选题意义
• 1.2 企业融资理论研究综述
• 1.2.1 主流融资理论与实证研究概述
• 1.2.2 投资者非理性视角下企业融资行为研究
• 1.2.3 管理者非理性视角下企业融资行为研究
• 1.2.4 简要述评
• 1.3 本文的主要研究内容与有关定义
• 1.3.1 技术路线
• 1.3.2 研究内容
• 1.3.3 研究方法与有关定义
• 1.4 论文创新点
• 第2章 行为金融的基础理论与研究主题
• 2.1 行为金融的基础理论
• 2.1.1 行为金融的基础理论:前景理论
• 2.1.2 价值函数与决策权重函数的特征
• 2.2 行为金融的研究主题
• 2.2.1 行为金融对期望效用理论的挑战
• 2.2.2 套利限制
• 2.2.3 心理学
• 2.2.4 行为公司金融的研究范式
• 2.3 本章小结
• 第3章 统计研究方法概述
• 3.1 多元线性回归方法原理与实证应用
• 3.1.1 多元线性回归方法的原理
• 3.1.2 多元线性回归方法的实证应用
• 3.2 Logistic回归方法原理与实证应用
• 3.2.1 Logistic回归方法的原理
• 3.2.2 Logistic回归方法的实证应用
• 3.3 均值差异分析原理与实证应用
• 3.3.1 均值差异分析的原理
• 3.3.2 均值差异分析的实证应用
• 3.4 本章小结
• 第4章 管理者风险厌恶及其融资决策行为
• 4.1 风险厌恶管理者的融资决策模型
• 4.2 基于行为金融视角的管理者风险厌恶度量
• 4.3 本章小结
• 第5章 行为金融视角下风险厌恶管理者股票融资偏好的实证检验
• 5.1 企业样本选取
• 5.1.1 数据来源
• 5.1.2 样本选取
• 5.2 融资决策的影响因素
• 5.2.1 融资结构影响因素的研究现状
• 5.2.2 融资结构的影响因素
• 5.3 多元线性回归分析
• 5.3.1 描述性统计
• 5.3.2 相关性检验
• 5.3.3 多元线性回归分析
• 5.4 二类因变量 Logistic回归分析
• 5.5 多类因变量 Loglstic回归分析
• 5.6 融资类型选择的均值差异分析
• 5.7 本章小结
• 结论
• 参考文献
• 致谢
• 作者简介
• 攻读硕士学位期间发表的论文和科研成果