我国创业板市场风险管理研究

论文摘要

2009年10月23日,深圳创业板市场正式开市交易。这是我国资本市场发展过程中的重要里程碑,但是创业板市场必须面临各种风险,包括非系统性风险和系统性风险。创业板成立一年多来,其诸多风险已开始暴露,如创业板上市公司高估值风险。深入研究我国创业板市场面临的风险,尤其是系统性风险,对于保障创业板市场健康发展有着重要的现实意义。本文从风险和风险管理的理论分析出发,总结国际创业板市场普遍存在的非系统性风险和系统性风险特征,并以美国纳斯达克、英国AIM和香港创业板市场为借鉴,探讨美英创业板市场在防范系统性风险方面的成功经验和我国香港创业板市场的失败教训,我国创业板市场平稳运行,需要防范一系列系统性风险,如流动性风险、市场波动风险、上市公司高估值风险、公司治理风险、市场参与主体结构风险和政策风险等。防范这些风险,需要制度改进和采取如下配套政策措施：引入竞争性做市商制度；施行直接退市制度,引入司法援助制度；严格上市保荐制度；推出融资融券、股指期货等做空机制；深化新股发行体制改革；完善公司治理；提高投资者素质,优化市场参与主体结构；弱化政府干预,推进市场化改革。

论文目录

• 摘要
• Abstract
• 第1章 引言
• 1.1 背景和意义
• 1.2 研究思路和框架
• 1.3 研究方法
• 1.4 创新之处
• 第2章 创业板市场风险管理理论概述
• 2.1 风险和风险管理概述
• 2.1.1 风险的定义
• 2.1.2 风险的分类
• 2.1.3 风险管理理论
• 2.2 创业板市场面临的风险
• 2.2.1 系统性风险
• 2.2.2 非系统性风险
• 第3章 创业板市场风险管理的国际经验
• 3.1 国际创业板市场发展的历程
• 3.2 美国纳斯达克的成功经验
• 3.2.1 竞争性的做市商制度
• 3.2.2 严格的退市制度
• 3.2.3 完善的风险控制制度
• 3.2.4 严格的公司治理质量标准
• 3.3 英国AIM市场的经验借鉴
• 3.3.1 独特的保荐人监管方式
• 3.3.2 快速通道上市
• 3.3.3 合理的投资者结构和稳定的在融资渠道
• 3.3.4 税收政策支持
• 3.4 香港创业板市场的经验教训
• 3.4.1 优质上市企业资源不足
• 3.4.2 科网股独大,行业覆盖面过窄
• 3.4.3 监管不力
• 3.4.4 交易制度设计缺陷
• 3.4.5 投资者结构不合理
• 3.4.6 缺乏严格的保荐人制度
• 第4章 当前我国创业板市场面临的系统性风险
• 4.1 市场的流动性风险
• 4.2 市场过度波动风险
• 4.3 股票发行估价风险
• 4.3.1 估值是否合理的判定标准
• 4.3.2 高市盈率、高发行价和高超募金额
• 4.3.3 高估值下的低增长
• 4.4 公司治理水平普遍偏低风险
• 4.4.1 上市公司股权过于集中
• 4.4.2 公司治理制度缺乏可操作性
• 4.4.3 独立董事作用发挥不充分
• 4.4.4 高管辞职套现问题严重
• 4.5 市场参与主体结构风险
• 4.6 政策性风险
• 4.6.1 产业政策风险
• 4.6.2 税收政策风险
• 4.6.3 利率和汇率的政策变化风险
• 第5章 我国创业板市场的风险管理的对策建议
• 5.1 引入竞争性的做市商交易制度
• 5.1.1 做市商制度的优缺点
• 5.1.2 竞价交易制度的特点
• 5.1.3 引入做市商制度,试行混合交易制度
• 5.2 实行直接退市制度,同时引入司法援助制度
• 5.3 严格上市保荐制度
• 5.3.1 加强对保荐人资格的审定
• 5.3.2 提高保荐人辅导质量
• 5.3.3 延长保荐人后续督导时间
• 5.4 引入做空机制
• 5.5 深化新股发行体制改革
• 5.5.1 缩短或取消限售期限
• 5.5.2 试行存量发行制度
• 5.5.3 推出储架发行制度
• 5.6 切实加强公司治理
• 5.6.1 实现股权多元化
• 5.6.2 构建灵活有效的独立董事制度
• 5.6.3 引入股东赔偿机制
• 5.7 优化市场参与主体结构
• 5.7.1 严格投资者准入制度
• 5.7.2 大力培育机构投资者
• 5.8 以市场化为发展取向
• 5.8.1 将市场自我调节机制作为根本机制
• 5.8.2 完善规则和制度,建立多层次监管体系
• 5.8.3 创业板市场应尽量与国际市场接轨
• 结论
• 参考文献
• 致谢
• 在学期间发表的学术论文及研究成果
• 详细摘要