论文题目: 基于实物期权方法的R&D项目投资决策研究
论文类型: 硕士论文
论文专业: 会计学
作者: 刘璐
导师: 刘淑莲
关键词: 实物期权,项目,投资决策
文献来源: 东北财经大学
发表年度: 2005
论文摘要: 研究和开发(Research and Development，即R&D)在企业的发展中具有举足轻重的作用，许多企业已经将R&D工作提高到企业战略的高度。如何评价R&D投资成为关心的一个重要问题。 期权定价理论作为20世纪金融学最伟大的理论发现之一，其原理、方法和结论可以广泛地应用于宏微观经济和管理问题的分析与决策。其中，期权定价理论应用于投资决策领域时，就演变成了实物期权理论。它是期权定价理论的最新发展之一，不仅大大丰富了期权理论的内涵，而且为企业和个人的风险投资决策提供了全新的分析思路和分析方法。 本文回顾了实物期权理论发展历程。通过比较的研究方法，分析了实物期权相对于以NPV为代表的传统的现金流量分析资本预算方法在风险和不确定性条件下正确评价风险投资决策优势。 论文尝试把实物期权的理论方法引入R&D项目投资的决策评价之中，根据R&D投资项目的多变量、多目标、多阶段的投资的特点，通过风险投资项目与R&D投资项目的对比研究，证明了R&D投资项目实物期权特性，阐明了实物期权理论对于R&D投资项目决策评价的适用性。 本文还通过与以NPV为代表的传统方法的比较分析进一步明确了实物期权理论在R&D投资项目决策的适用性和可行性。在此基础上，利用实物期权理论建立了R&D投资项目决策中实物期权定价模型，并运用以上模型对一医药企业的R&D投资项目决策进行了分析研究。 实例研究部分论文通过对延迟性R&D项目投资和分阶段性R&D项目投资两种不同类型的R&D项目投资决策进行了分析研究，通过实际案例的研究得出实物期权理论在R&D项目投资应用中的优点和局限性，提出了实物期权方法在R&D项目投资应用对策。 论文系统地阐述了实物期权理论在我国R&D项目投资评价中的应用价值、应用条件和应用前景，构建了实物期权理论方法评价R&D项目投资决策的框
论文目录:
第一部分 实物期权概述及文献回顾
一、实物期权的基本概念
二、实物期权思维方式
(一) 期权是或有决策
(二) 期权估价与金融市场估价是一致的
(三) 期权思维方式能够用来设计和管理战略投资
三、实物期权与金融期权的比较
四、文献回顾
第二部分 R&D项目的评价
一、R&D项目的期权特性
(一) 投资者对未来所具有的权利
(二) 投资项目价值的波动性
二、R&D项目与实物期权的关联性及代表成果回顾
三、常用于R&D项目评价的财务方法
(一) 传统评价方法介绍
(二) 传统评价方法的缺陷
四、应用实物期权方法的优越性
(一) 实物期权方法反映了对现金流量的选择权的价值
(二) 实物期权方法反映了高风险与高收益的正向变动关系
(三) 实物期权具有分阶段锁定损失的特征
(四) 实物期权增强了管理决策的灵活性
第三部分 应用实物期权方法分析 R&D项目的定价研究
一、影响实物期权价值确定的因素
(一) 标的资产现值
(二) 标的资产价值的波动性
(三) 红利支付
(四) 交割价格
(五) 无风险利率
(六) 交割日期
二、实物期权定价模型
(一) 布莱克-舒尔斯定价模型
(二) 二项式期权定价模型
三、实物期权方法与NPV法的关系
(一) 实物期权方法与NPV方法的联系
(二) 实物期权方法与NPV方法的区别
四、不同类型实物期权价值研究
(一) 延迟投资期权
(二) 扩张期权
(三) 收缩期权
(四) 中止期权
(五) 放弃期权
(六) 分阶段投资期权
五、应用实物期权法的程序
第四部分 R&D项目投资决策案例分析
一、延迟性R&D项目投资
二、分阶段性R&D项目投资
第五部分 运用实物期权分析R&D项目投资方法评价
一、运用实物期权方法的作用
(一) 提高了在未来不确定性情况下的战略思想
(二) 提供了未来不确定情况下稀缺资源的评估方法
(三) 加速了战略管理过程
(四) 充分重视人的主观能动性
(五) 为评估创新项目提供了系统方法
二、运用实物期权方法的局限性
(一) 模型风险
(二) 缺乏可观察的数据
(三) 标的资产缺乏流通性
(四) 非系统风险
(五) 竞争导致的非独占性和先占性
三、实物期权方法应用对策分析
(一) 应用范围
(二) 防止项目评估中因为高估期权价值而造成的投资失误
(三) 管理层是实物期权价值能否实现的关键
第六部分 结语
参考文献
后记
东北财经大学研究生学位论文原创性声明
东北财经大学研究生学位论文使用授权书
发布时间: 2006-12-26
参考文献
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