我国汽配业上市公司营运资本政策的实证分析

论文摘要

营运资本管理是企业财务管理的重要内容。对现代企业来说,制定明确的营运资本政策尤为重要。作为现代企业日常管理和使用最为频繁的资金,营运资本就像企业运转所需的血液,将直接影响到企业其他部分的活力。对企业的营运资本加以研究,制定适合本企业的营运资本政策,是公司理财的一项重要内容。国外从上世纪30年代开始研究营运资本中单个项目（如存货、应收账款、现金）的最优化问题,而将营运资本作为整体进行研究主要从上世纪70年代末开始。此后,对营运资本的研究方向进一步拓展到对供应链的优化和管理。在对日新月异的营运资金管理实践的跟踪上,部分管理咨询机构和以实务为导向的管理杂志发挥了主要的作用。这方面比较突出的主要有美国REL咨询公司和CFO杂志所进行的对全美最大的1000家企业的营运资金调查。我国在上世纪90年代开始实行与国际惯例接轨的会计制度后,引入了营运资本这个财务概念,并逐步出现了一些关于营运资本管理的研究文章。毫无疑问,与欧美等发达国家企业的营运资本管理水平相比较,我国企业的营运资本管理效率仍处于较低的水平,在日常管理中更多关注于单项的流动资产,往往缺乏明确的营运资本政策。从大公国际资信评估有限公司对上证50指数成份股公司的信用评级资料上可以看出,纳入上证50指数的企业2004年平均存货周转天数仅为90天,其周转速度仅为美国企业平均周转速度的1/3。因此,我国企业营运资本管理需要科学的管理理论加以指导,在加强营运资金管理的研究方面尤为迫切。营运资本管理是企业短期财务管理内容的核心,但在很大程度上依赖于经验分析和判断,Nunn和Kenneth P. Jr1981年关于营运资本的研究结果指出：营运资本政策在不同行业之间存在显著的差异。本文以汽车配件行业30家上市公司2000-2009年年报数据为样本,采用实证分析方法对配件行业标杆企业营运资本政策特点进行研究,旨在为中小型汽配生产制造企业制定营运资本政策提供一定的参考。研究结果表明：（1）从流动资产率及流动负债率数据来看,加入世贸后,我国汽车配件行业上市公司营运资本政策从稳健型逐步转向中庸型,且有趋于激进的趋势。流动资产比例呈逐年下降趋势,流动负债比例呈逐年上升趋势。（2）汽车配件上市公司现金周转期从2000年的254天到2009年的78天,营运资本管理水平有较大的提升,但仍低于欧美62天的周转水平。（3）应收账款和存货规模不断增长,但占总资产比例相对稳定。（4）流动资产的占用比例与汽配类上市公司的盈利能力没有显著的相关性,但与其经营活动产生的现金流量显著负相关；（5）流动负债比例与汽配类上市公司的盈利能力显著负相关；（6）现金周转期与汽配类上市公司的盈利能力显著负相关。

论文目录

• 摘要
• Abstract
• 导论
• 1. 营运资本概念及研究背景
• 1.1 营运资本概念
• 1.2 营运资本政策
• 1.3 国内外研究现状
• 1.3.1 国外研究情况
• 1.3.2 国内研究情况
• 1.4 研究意义与目的
• 2. 我国汽配行业及营运资本政策现状分析
• 2.1 我国汽车工业发展情况
• 2.1.1 我国汽车工业发展阶段
• 2.1.2 汽车市场发展特点
• 2.1.3 汽车市场发展趋势
• 2.2 我国汽配产业发展情况
• 2.2.1 汽配行业发展阶段
• 2.2.2 汽配产业链特点
• 2.2.3 汽配行业外商投资特点
• 2.2.4 现阶段国内汽配生产制造企业竞争特点
• 2.2.5 汽配行业面临的主要挑战
• 2.2.6 我国汽配行业营运资本政策特点
• 3. 研究框架设计
• 3.1 样本数据
• 3.1.1 样本的选取
• 3.1.2 指标的选取
• 3.2 数据来源
• 3.3 研究方法
• 4. 实证分析及研究结论
• 4.1 汽配行业上市公司营运资本政策分析
• 4.1.1 流动资产占用政策
• 4.1.2 流动负债融资政策
• 4.1.3 流动资产和流动负债结构分析
• 4.1.4 营运资本周转率分析
• 4.2 汽配行业上市公司营运资本政策与企业绩效分析
• 4.2.1 研究假设
• 4.2.2 流动资产、流动负债比例与企业绩效的相关性研究
• 4.2.3 现金周转期与企业绩效的相关性研究
• 4.3 营运资本政策的决定因素分析
• 4.3.1 流动资产与销售规模的相关性研究
• 4.3.2 流动资产与流动负债的匹配性研究
• 4.3.3 流动资产比例与企业经营活动现金流量的相关性研究
• 4.3.4 现金周转期与企业现金流量的相关性研究
• 4.4 结论和启示
• 4.4.1 结论
• 4.4.2 启示
• 参考文献
• 致谢