管理层股权激励、股权结构与公司绩效关系研究 ——来自中国高科技上市公司的经验数据

论文摘要

自2005年下半年中国上市公司开始股权分置改革以来,随着相关法律法规的逐步完善,众多上市公司推出股权激励计划。这其中不乏成功的案例,但也有一些方案福利化倾向明显,甚至成为利益输送的工具,激励方案最终夭折的也不在少数。管理层股权激励的有效性是近几年来国内外学术界研究的热点问题之一,但研究结果存在较大分歧。在这些背景下,就后股权分置时代上市公司股权激励效应进行深入系统研究就显得非常有意义。本文首先通过理论分析提出假说。笔者认为,股权激励效果各异或者股权激励有效性存在分歧的一个重要原因是对股权结构特殊性认识不足,尤其是没有考虑股权结构对股权激励边际效应的影响。然后以2004年12月31日前上市的高科技上市公司为样本,以2006-2009年的年报数据作为面板数据进行研究,通过引入股权结构与股权激励交叉项来研究股权激励有效性,对假说做实证检验。通过多元线性回归模型,本文得到如下结论：1、高科技企业管理层股权激励有利于促进公司绩效的提高；2、与国家终极控股企业相比,非国家终极控股企业的管理层股权激励边际效应更好；3、股权集中度的高低对管理层股权激励边际效应没有显著影响；4、股权制衡度高的企业,管理层股权激励边际效应更好。根据以上研究结论,本文提出几点政策建议,包括国家出台相关政策,鼓励高科技企业实施股权激励计划,提高股权激励比例；对国有高科技企业,通过引入外部投资者提高股权制衡度,从而提高国有高科技上市公司的绩效；股权激励对象不仅应该包括核心管理技术人员,也应当包括具有重大经营决策权的董事、监事等；提高股权激励实施企业的准入条件,例如,设定一定的资产规模和资产负债率门槛,对公司规模的历史增速也提出一定的要求。

论文目录

• 摘要
• Abstract
• 第一章 总论
• 1.1 选题背景
• 1.1.1 现实背景
• 1.1.2 理论背景
• 1.2 问题的提出及研究意义
• 1.2.1 研究问题的提出
• 1.2.2 研究意义
• 1.3 研究方法和文章结构
• 1.3.1 研究方法
• 1.3.2 论文结构
• 1.4 研究创新点和难点
• 1.4.1 创新点
• 1.4.2 难点
• 第二章 文献综述
• 2.1 股权激励与公司绩效关系文献综述
• 2.1.1 股权激励经典理论
• 2.1.2 股权激励有效性相关理论研究综述
• 2.1.3 股权激励有效性相关实证研究综述
• 2.2 股权结构与公司绩效关系研究综述
• 2.3 国内外文献评述
• 第三章 理论分析与假说提出
• 3.1 股权结构影响股权激励边际效应
• 3.2 理论分析及提出假说
• 第四章 实证检验
• 4.1 样本选取和数据来源
• 4.1.1 样本选取
• 4.1.2 数据来源和计量方法选择
• 4.1.3 变量定义
• 4.2 描述性统计
• 4.3 模型设计及回归结果
• 4.3.1 内生性检验
• 4.3.2 公司绩效研究
• 4.4 综合分析与讨论
• 第五章 结论与政策建议
• 5.1 研究结论
• 5.2 政策建议
• 5.3 不足和今后研究方向
• 注释
• 参考文献
• 后记