行业竞争程度、信息透明度与投资效率研究

论文摘要

从我国特殊经济背景来看,转轨经济时期上市公司投资行为呈现多样性和特殊性。尤其是我国国有企业,尽管大量国有企业进行了股份制改造,但改革效果并不理想。从现实来看,管理层与股东目标利益难以达到一致,致使企业投资行为受到扭曲,呈现出一些耐人寻味的现象,如资金投向的频繁变更,资产替代行为,投资过度与投资不足等问题,导致了企业价值下降。现代经济理论认为,在市场中,价格机制引导着资源配置,企业存在的本质是对市场价格机制的替代(Coase,1937);而在企业中,会计信息成为市场价格的替代(Ball,1989),反映企业绩效为主的会计信息引导着资源流动,因而会计信息透明度的增强对企业投资效率的提高至关重要。另外,行业竞争是社会主义市场经济的基础,是经济效率、创新和经济增长的根本条件。若没有充分的竞争,市场经济就难以健康、快速发展。行业竞争作为企业外部市场环境也对投资效率的改善产生重要影响。近年来,国内外有关学者研究认为有一个非常高效的、非标准的治理机制支持着中国金融和经济的增长,驱动中国企业不断提高管理效率和公司治理水平,这一治理机制就是行业竞争。原有的公司治理研究主要关注公司内部治理结构,但随着公司治理研究的不断发展与深入,越来越多的学者逐渐意识到,这一研究思路忽略了治理结构背后公司所处的市场环境和制度环境等基本因素,公司内部治理结构在很大程度上内生于公司所处的市场环境和制度环境。本文将从影响投资效率的内外部因素出发,以公司治理理论、产业组织理论和公司金融理论作为理论支撑,借鉴国内外相关文献的研究方法和结论,结合我国特有的研究背景,从行业竞争环境入手,分析其在上市公司信息透明度与投资效率关系中的影响,以期可以为提高我国上市公司投资效率提供更多的经验证据。通过理论分析和实证研究,本文有如下发现：1、提高信息透明度可以改善公司资本的投资效率,即在其他条件一定的情况下,信息透明度与公司资本投资的无效率水平、过度投资(投资不足)负相关,信息透明度在公司资本投资中具有治理价值；2、信息透明度可缓解国有控股和非国有控股企业投资不足,但在非国有控制的企业里信息透明度的增强不能起到抑制过度投资的作用；3、行业竞争有助于降低企业非效率投资,行业竞争程度与投资的无效率水平,过度投资(投资不足)负相关；4、垄断性的行业中,竞争环境的增强对他们投资效率的改善难以产生影响；5、行业竞争程度对于信息透明度与投资的无效率水平(投资不足)之间的负相关关系具有促进作用,说明信息透明度与行业竞争程度对于促进投资效率具有互补作用,而对过度投资它们之间的关系不显著。6、国有控股上市公司中行业竞争程度在信息透明度与投资的无效率水平、投资不足的负相关中起到了互补的作用,非国有控股上市公司中行业竞争程度在信息透明度与投资不足的负相关中起到了替代的作用。

论文目录

• 摘要
• Abstract
• 第一章 绪论
• 1.1 选题背景和研究意义
• 1.1.1 选题背景
• 1.1.2 研究意义
• 1.2 国内外研究综述
• 1.2.1 国外研究综述
• 1.2.2 国内研究综述
• 1.2.3 文献述评与启示
• 1.3 研究思路和方法
• 1.3.1 研究思路
• 1.3.2 研究方法
• 1.4 研究内容及框架
• 1.4.1 研究内容
• 1.4.2 本文框架
• 1.5 特色与创新之处
• 1.5.1 本文特色
• 1.5.2 可能的主要创新
• 第二章 行业竞争程度、信息透明度和投资效率的相关理论
• 2.1 相关概念界定
• 2.1.1 关于行业竞争
• 2.1.2 关于信息透明度
• 2.1.3 关于投资效率
• 2.2 相关理论
• 2.2.1 行业竞争程度与投资效率的假说
• 2.2.2 信息不对称理论下信息透明度与投资效率
• 2.3 非效率投资的原因分析
• 2.4 本章小结
• 第三章 行业竞争程度、信息透明度及投资效率的研究设计
• 3.1 研究假设的提出
• 3.1.1 信息透明度与投资的无效率水平、过度投资（投资不足）
• 3.1.2 行业竞争与投资的无效率水平、过度投资（投资不足）
• 3.1.3 行业竞争程度、信息透明度与投资的无效率水平、过度投资（投资不足）
• 3.2 替代变量的选择与定义
• 3.2.1 透明度的计量
• 3.2.2 行业竞争程度的计量
• 3.2.3 投资效率的估算
• 3.2.4 控制变量选择
• 3.3 模型的建立
• 第四章 实证研究及结果分析
• 4.1 样本选择与数据来源
• 4.2 变量的描述性统计
• 4.3 相关性分析
• 4.4 回归分析
• 4.4.1 信息透明度与投资效率的回归
• 4.4.2 行业竞争程度与投资效率的回归
• 4.4.3 行业竞争程度、信息透明度与投资效率的回归
• 4.5 稳健性检验
• 第五章 结论与政策建议
• 5.1 结论
• 5.2 政策建议
• 5.3 研究局限与展望
• 5.3.1 局限性
• 5.3.2 研究展望
• 参考文献
• 致谢
• 作者简介
• 导师评阅表