新制度经济学视角下的我国公司债券融资分析

论文摘要

公司债券是一种重要的直接融资方式。在国外成熟的资本市场,发行债券融资是企业直接融资的最主要手段,企业通过发行公司债券融资的比重往往大于股票融资。然而我国的情况却相反,在证券市场中,公司债券市场的发展远远滞后于国债、股票、金融债等其他证券市场,在企业融资结构中,公司债券的融资额也远远落后于银行贷款和股票融资。公司债券融资的滞后发展,造成企业融资渠道狭窄,融资困难,并进一步影响到金融体系的完善和宏观经济持续健康增长。公司债券发展滞后的现状,主要是由于它遭受了严重的制度障碍和制度制约,因此,本文选择以新制度经济学理论为视角,对我国公司债券融资问题进行分析。本文首先通过分析公司债券融资相比银行贷款和股票融资等其他外源融资方式的相对优势,得到发展公司债券融资的必要性和重要意义所在。然后,在制度构成的“正式规则——非正式规则——运行机制”分析框架下,分析制度是如何对公司债券融资发展产生重大影响的,由此得到本研究的理论基础。接下来对我国公司债券融资的滞后现状和公司债券市场存在的主要问题进行了阐述,并运用灰色系统GM(1,1)预测模型对我国公司债券的发展前景和趋势进行了预测,预测结果显示,我国公司债券融资在未来几年内虽能得到一定发展,但相对于股票融资依旧存在较大差距,并不能适应高速发展公司债券融资的需要。于是,本文接下来以加快公司债券发展趋势为出发点,结合新制度经济学相关理论,同样以“正式规则——非正式规则——运行机制”为分析框架,对制约我国公司债券融资发展的制度因素进行了分析,并针对相应的制度制约因素,进一步提出了应该如何通过渐进式的制度变迁方式,建立适合我国公司债券发展的制度安排,从而消除制度对公司债券融资发展的制约。

论文目录

• 摘要
• Abstract
• 目录
• 第1章 绪论
• 1.1 问题的提出和研究意义
• 1.2 相关范畴解说
• 1.2.1 公司债券的界定
• 1.2.2 新制度经济学及其研究对象
• 1.3 公司债券融资的国内外研究综述
• 1.3.1 国外研究现状
• 1.3.2 国内研究现状
• 1.4 本文的研究目标、研究思路和章节安排
• 1.4.1 本文的研究目标
• 1.4.2 本文的研究思路和章节安排
• 第2章 公司债券融资的相关理论分析
• 2.1 公司债券融资的比较优势
• 2.1.1 债务融资的优势—优序融资理论的证明
• 2.1.2 公司债券融资优势—相对于银行贷款
• 2.1.3 公司债券融资优势—相对于股票融资
• 2.2 制度对公司债券融资发展的影响
• 2.2.1 正式规则的影响
• 2.2.2 非正式规则的影响
• 2.2.3 实施机制的影响
• 第3章 我国公司债券融资发展现状和前景
• 3.1 我国公司债券融资规模
• 3.2 我国公司债券市场存在的主要问题
• 3.2.1 一级市场总体发行规模偏小
• 3.2.2 发行主体狭窄，品种单一
• 3.2.3 二级市场体系不完善
• 3.3 目前条件下对我国公司债券发展的预测
• 3.3.1 灰色系统GM（1，1）建模的一般过程
• 3.3.2 基于MATLAB的GM（1，1）模型程序
• 3.3.3 我国公司债券规模预测及分析
• 第4章 制约我国公司债券融资发展的制度因素
• 4.1 我国公司债券制度的非均衡状态
• 4.2 正式规则对我国公司债券发展的制约
• 4.2.1 政府对公司债券的严格管制
• 4.2.2 社会信用法律制度的不完善
• 4.3 非正式规则对我国公司债券发展的制约
• 4.3.1 社会信用观念和信用文化的淡薄
• 4.3.2 发行者和投资者对公司债券的偏好不足
• 4.4 实施机制对我国公司债券发展的制约
• 4.4.1 滞后的公司债券市场体系
• 4.4.2 不完善的公司债券信用评级机制
• 4.4.3 行政化的公司债券定价机制
• 第5章 建立适合我国公司债券融资发展的制度安排
• 5.1 我国公司债券制度变迁应采取的方式—渐进式制度变迁
• 5.2 建立适合我国公司债券融资发展的正式规则
• 5.2.1 政府行为的转变:严格管制转为有效监管
• 5.2.2 完善相应立法
• 5.3 建立适合我国公司债券融资发展的非正式规则
• 5.3.1 重塑信用文化与信用价值观念
• 5.3.2 改善公司债券融资行为偏好—企业产权制度的完善
• 5.3.3 改善公司债券投资行为偏好—培育机构投资者
• 5.4 建立适合我国公司债券融资发展的实施机制
• 5.4.1 健全公司债券市场体系
• 5.4.2 建立有效的信用评级机制
• 5.4.3 建立市场化的公司债券定价机制
• 第6章 研究结论与不足
• 6.1 本文的研究结论
• 6.2 本文的不足之处
• 参考文献
• 致谢
• 附录A 相关法律法规条文
• 在学期间的科研成果及发表的论文