郑州白糖期货价格发现功能研究

论文摘要

糖料作物是我国三大经济作物,白糖期货非常重要,白糖期货市场功能很好的发挥,可以为政府制定宏观经济政策提供可信的价格信号,对生产者、消费者以及贸易商提供规避价格风险的有效工具,同时也可以为维护国家经济安全提供重要依据。期货市场两大功能是：价格发现和风险转移,其中价格发现功能是期货市场功能的核心。本文的目的是检验我国白糖期货市场的期货价格是否具有价格发现功能,期货价格能不能引导现货价格,以此来衡量我国白糖期货市场的功能发挥效果。本文第一章对有关期货市场功能发挥的文章进行了综述,国外的文献集中在商品期货市场的功能发挥,国内的文献除了商品期货市场,还有专门针对白糖期货市场的分析,这些文章在选取数据和实证方法上都各有特点。第二章阐述了影响白糖价格的主要因素,主要分析白糖的供应和需求量、进出口、库存量、气候和天气、节假日、白糖替代品产量等因素对白糖价格的影响。第三章分别介绍国际和国内的白糖现货市场,接着以NYBOT和LIFFE为重点,概述了国际白糖期货市场基本状况,比较分析了两大交易所的白糖期货合约特点；最后介绍了我国白糖期货的整个发展脉络。第四章主要介绍本文实证中用到的方法,着重介绍了单位根检验、协整检验、Granger因果检验、VAR模型和VEC模型的原理和建模过程。第五章对期货和现货数据进行了实证分析,选取郑商所白糖期货日收盘价和白糖现货价格,其中的期货合约分别选择近月期合约和持仓量最大的主力合约,采用直方图、折线图、散点图等描述性统计方法；单位根检验、协整检验、Granger因果检验、VAR模型和VEC模型等方法进行了实证研究。第六章给出了最后的结论和研究前景。实证结果表明：郑商所的白糖期货和现货价格序列都是一阶单整序列,近月期合约价格与现货价格之间存在长期均衡关系,它们的差分项之间还存在一种误差修正机制,能保证两个非平稳的时间序列长期保持协整；近月期合约价格和现货价格之间具有双向因果关系,但是期货价格对现货价格的影响更强,并且处于主导地位。主力合约期货价格与现货价格之间不具有长期协整关系,主力合约期货价格对现货价格具有单向因果关系,现货价格对期货价格不具有因果影响。由于受主客观条件限制,本文的分析还不够深入,以后需要进一步研究的地方有三点：首先,可以计算所有交易合约价格的加强平均值作为期货价格的代表数据,这样就能最真实全面的反映期货市场的实际情况；其次,可以计算全国各大城市的白糖现货价格加权平均价,用来代表现货价格；第三,可以分段检验白糖期货市场功能,找出变化的趋势。

论文目录

• 摘要
• ABSTRACT
• 1. 绪论
• 1.1 选题背景和研究目的
• 1.1.1 选题背景
• 1.1.2 研究目的
• 1.2 国内外研究现状
• 1.2.1 国外价格发现功能研究
• 1.2.2 国内价格发现功能研究
• 1.2.3 白糖期货市场功能研究
• 1.3 研究框架
• 1.4 可能的创新
• 2. 白糖现货市场和期货市场
• 2.1 白糖价格主要影响因素
• 2.2 白糖现货市场
• 2.2.1 国际白糖现货市场
• 2.2.2 国内白糖现货市场
• 2.3 白糖期货市场
• 2.3.1 国际白糖期货市场
• 2.3.2 我国白糖期货市场
• 3. 期货市场价格理论
• 3.1 期货价格形成机制
• 3.1.1 蛛网模型
• 3.1.2 适应性预期价格理论
• 3.1.3 理性预期价格均衡机制
• 3.2 期货市场价格发现功能理论
• 3.2.1 短期均衡期货价格模型
• 3.2.2 交割延期费理论
• 3.2.3 投机和风险理论
• 4. 实证检验方法
• 4.1 单位根检验
• 4.2 协整检验
• 4.3 VAR模型
• 4.4 Granger因果检验
• 4.5 向量误差修正模型
• 5. 白糖期货价格发现功能实证检验
• 5.1 数据来源说明
• 5.2 近月期合约价格发现功能分析
• 5.2.1 描述性统计特征
• 5.2.2 序列单位根检验
• 5.2.3 VAR模型建立
• 5.2.4 向量误差修正模型
• 5.2.5 Granger因果检验
• 5.3 主力合约价格发现功能分析
• 5.3.1 描述性统计特征
• 5.3.2 序列单位根检验
• 5.3.3 Johansen协整检验
• 5.3.4 Granger因果检验
• 6. 结论和展望
• 6.1 主要结论
• 6.2 研究前景展望
• 参考文献