人民币汇率对物价的不完全传递效应分析

论文摘要

20世纪70年代,以美元为中心的布雷顿森林体系瓦解,货币不再与美元挂钩,各国也不再规定汇率波动的幅度。此后,西方各国实行了以市场供求为基础的浮动汇率制度。与此同时,国际汇率,汇率与物价之间的关系成为大家关注的焦点,各国开始普遍关注汇率对整个国际市场的影响。自2005年7月21日人民币汇改之后,西方国家站在维护本国经济和政治的角度频频呼吁人民币升值,加上国内经济环境,人民币兑美元汇率已经从2000年的8.2791升值到2009年的6.8312。人民币汇率问题不仅是经济问题,也是国际政治问题。目前,我国面临着改革开放30多年来前所未有的升值压力,人民币汇率的波动必然会影响到进出口商品的价格和市场竞争力。人民币汇率波动首先影响进出口商品,然后通过其它一些机制和方式传递到国内一般商品价格上。对于进口价格和一般商品价格而言,其影响的程度如何,影响的方式和渠道是什么,都成为考察的重点。通过对汇率价格传递弹性的考察,分析我国汇率价格传递不完全的原因,为政府的政策趋向提出建议,达到物价稳定和促进经济发展的目的。本文采用理论与实证相结合的方法,总共分为七大部分。第一部分引言；首先阐述了选题的背景和意义,其次简单论述了本文的研究的侧重点和结构,最后总结本文的创新点和不足之处。其中创新点包括月度数据的选取,其能更准确地反映汇率物价传递效应；同时还分类别地考察了商品的传递弹性大小,有利于更细化地分析汇率物价的传递效果,对于实际的生产和贸易有很好的政策建议效果；同时本文考察了从进口价格到工业品出厂价格再到消费者价格的全过程,整个体系完整地说明了汇率对价格的影响全过程,并且融入传递机制分析说明。第二部分是文献综述,整个文献综述部分以时间为链条将整个汇率价格研究汇总起来,并从三个层面加以分类。早期的汇率价格研究侧重于探讨购买力评价理论与一价定律是否成立；在购买力评价理论和一价定律难以成立之后,学者们开始探讨其不成立的原因,这些原因包括消费者需求,生产者供给,厂商议价能力,市场集中程度,市场份额,沉淀成本,不完全竞争,市场定价等等；在理论分析汇率传递不完全的同时,学者们也渐渐开始从实证的角度考察汇率价格传递的不完全性,近年有学者开始将货币等宏观政策因素纳入计量模型考察不完全传递的原因。第三部分是关于汇率价格传递的渠道和机制分析。其中,渠道分析分为直接和间接两个部分,直接渠道是指汇率对进口价格的影响,间接渠道是指汇率对国内一般商品价格的影响,国内商品价格是通过进口价格受到汇率波动影响的,所以是间接渠道。而机制分析包括四个方面：生产成本机制,即汇率波动影响国内商品的生产成本从而导致商品价格的变化；货币工资机制,包括工资一价格螺旋的原理；预期机制,影响消费者在现在和未来的消费选择,进而影响市场需求和价格；替代效应机制,人民币汇率变动除了直接影响进口品价格进而影响消费品价格外,也能通过影响国内进口替代品的价格,间接影响消费品价格。第四部分分析汇率传递不完全的原因,结合中国的实际情况从微观和宏观两个角度来考察。微观方面有厂商定价策略的选择、贸易双方定价货币的选择、沉淀成本的形成、国内替代商品的影响和时滞性的存在都成为传递不完全的重要原因,并结合食品和烟草行业的情况进行分析。而宏观层面从经济的开放程度、汇率波动性的大小和宏观经济政策的选择三个角度分析说明。第五部分是关于人民币汇率对进口价格传递的实证分析。除了考察总体进口价格的传递效果外,还加入了五组分类进口商品的价格,分别是食品及活动物、烟、动植物油脂腊、化学制品、机械及运输设备。选用2000年到2009年3月之间的月度数据,将人民币汇率和国民生产总值做为解释变量,利用向量自回归模型考察三变量之间的长期协整关系。第六部分是人民币汇率波动对国内一般商品价格的实证分析。一般商品选取PPI和CPI为指标,仍然选用2000年到2009年3月之间的月度数据,只是除了汇率和国民生产总值外,在PPI模型中加入进口价格指数,在CPI模型中加入进口价格指数和PPI指数,因为工业品价格的变化必然会影响消费品市场的波动,这就好比中间市场和最终市场之间的关系,是相互牵制的。这一部分也是选用向量自回归模型和向量误差修正模型考察变量之间长期和短期关系。第七部分是结论解释与政策启示。实证结果显示,本文所考察的六类进口价格指标、工业品出厂价格指标、消费物价指标与人民币名义有效汇率,代表国民生产总值的工业增加值之间都存在长期的均衡关系；从向量误差修正模型的回归结果看,各个价格指标在短期内会偏离其长期均衡值,但经济运行存在内在的反向修正约束机制,会制约进口价格较迅速地回复到其长期均衡状态；并且人民币汇率传递在我国也是不完全的、不同类别商品进口价格的传递系数还存在很大的差异。政策建议：保持人民币汇率小幅波动,以实现物价水平和宏观经济的总体稳定；合理利用宏观经济政策,对冲人民币汇率波动对我国经济的不利影响；理顺汇率物价传递机制,根据市场反映采取有针对性的政策措施；汇率做为国际间价格连系的一个纽带,其真实反映实体经济活动的重要性不言而喻,所以必须健全完善外汇市场。

论文目录

• 摘要
• Abstract
• 1 引言
• 1.1 选题背景和意义
• 1.2 本文的侧重点和结构
• 1.3 本文的创新点和不足之处
• 2 文献综述
• 2.1 初期研究-以购买力平价理论作为主要的研究背景
• 2.2 侧重微观经济学的分析
• 2.3 汇率-物价传导的实证分析
• 3 汇率价格传递的渠道和机制分析
• 3.1 相关的概念
• 3.2 汇率价格传递的渠道
• 3.3 汇率价格传递的机制
• 4 人民币汇率不完全传递原因分析
• 4.1 微观经济学角度的分析
• 4.2 宏观经济学角度的分析
• 5 人民币汇率波动对进口价格传递的实证分析
• 5.1 模型的设定
• 5.2 进口价格指数的构建
• 5.3 变量时间区间和基期的选择
• 5.4 模型实证检验
• 5.5 向量误差修正模型及回归结果
• 6 人民币汇率对一般商品价格传递的实证分析
• 6.1 人民币汇率波动对PPI的影响
• 6.2 人民币汇率波动对CPI的影响
• 7 结论解释与政策启示
• 7.1 结论解释
• 7.2 政策建议
• 参考文献
• 附录
• 后记
• 致谢
• 在读期间科研成果目录