沪深300股指期货风险管理研究 ——基于VaR和压力测试法

论文摘要

20世纪70年代后期以后,随着布雷顿森林体系的瓦解,以美元为主导的固定汇率制崩溃,汇率波动加剧,大宗商品的价格也急剧波动,给经济发展带来很大的不确定性,导致证券市场的波动加剧。为了有效规避市场的系统性风险,作为金融衍生产品的股指期货也就应运而生了。可是,股指期货也是一把双刃剑：股指期货的买空卖空机制,在一定程度上可以挤压泡沫,同时股指期货实行杠杆交易,在一定程度上也放大了市场风险。因此,如何对股指期货的风险进行识别、测量和控制,从而进行有效的风险管理就成为摆在世界各国监管层面前的一个艰巨的任务。本文运用VaR、压力测试的方法来对股指期货的风险管理进行研究,全文按照风险管理的一般步骤：风险识别、风险测量和风险控制展开。第一章,本文介绍了国内外学者在股指期货风险管理方面的研究综述,并对这一研究综述进行了评价。第二章,本文研究了股指期货风险的类型,通过分析股指期货各类风险的互动关系,得出市场风险是核心风险的结论。第三章,本文首先分析了股指期货无套利模型中影响股指期货价格的因素主要有现货指数价格、无风险收益率、股指期货红利率以及持有股指期货的天数。接着分析了股指期货均衡价格的形成是套利机制作用的结果。最后分别利用2005、2006、2008年数据建立了基于VaR法的沪深300股指期货无套利模型,测量了风险,然后利用2006、2007、2008年的数据进行了返回检验。第四章,本文用压力测试模拟极端市场情形的方法来进一步检测机构或者个人投资者所面临的市场风险,从而检测他们事前把握和管理风险的能力。结果发现,如果沪深300指数上涨或下跌幅度超过5%,投资者全仓进行股指期货交易将面临爆仓的危险,因此,为了防范这些极端的市场风险,投资者除了提高分析操作能力,努力判断准确指数运行趋势之外,还必须控制好仓位比例和努力做到熟练应用止损技术。文章第五章总结了文章的主要结论,并提出了我国沪深300股指期货风险管理的政策建议,最后给出了本文的不足及有待改进之处。

论文目录

• 摘要
• ABSTRACT
• 目录
• 第一章 引言
• 第一节 问题的提出及研究的意义
• 第二节 国内外研究综述及评价
• 第三节 本文的研究方法
• 第四节 本文的研究思路和结构
• 第五节 本文的创新点及不足之处
• 第二章 风险管理的基本理论、股指期货风险的分类及沪深300股票指数期货合约
• 第一节 风险管理的基本理论
• 第二节 股指期货风险的分类
• 第三节 沪深300股票指数及沪深300股票指数期货合约
• 第三章 基于VaR法的沪深300股指期货无套利模型风险管理的实证分析
• 第一节 VaR及其测度方法
• 第二节 股指期货无套利模型和股指期货理论价格
• 第三节 股指期货价格背离理论价格的原因
• 第四节 沪深300股指期货风险的测量、返回检验及结果分析
• 第四章 基于压力测试法的沪深300股指期货风险管理的实证分析
• 第一节 压力测试及进行压力测试的方法和步骤
• 第二节 沪深300股指期货市场风险压力测试和结果分析
• 第五章 我国股指期货风险管理的政策建议
• 第一节 本文的主要结论
• 第二节 我国股指期货交易风险管理的政策建议
• 第三节 文章的前景展望
• 附录
• 参考文献
• 致谢