我国管理层收购若干法律问题研究

论文摘要

现代企业的两权分离产生了代理问题和经营者的激励问题, MBO（Management Buy-out,管理层收购）使经营者成为所有者,在一定程度上克服了现代企业制度下所有者、经营者目标利益不一致所造成的弊端。MBO 是指公司的管理者利用借贷所融资本购买本公司的股份,从而改变公司的所有者结构、控制权结构和资产结构,使企业的原经营者变成企业的所有者的一种收购行为。管理层收购开始于 20 世纪 70 年代的美国,现已成为成熟市场经济国家公司并购的重要方式之一。而在中国,管理层收购是近几年才开始发展起来的,随着国有股的减持及国有企业的“抓大放小”政策的出台,大量处于竞争性行业中的国有企业的国有资产要进行转让,MBO 就应运而生了。它被认为是明晰产权,激励管理者的有效途径。 研究目的: 管理层收购涉及到政治、经济和法律的诸多方面,在我国以公有制为主体的市场经济中已变得愈加复杂和敏感。因为在实践中存在着不透明、不规范的现象,MBO 在中国处境尴尬。为了使管理层收购得到有效地运行,我们必须对其进行立法规制。本文在考察西方发达国家相关制度的基础上,充分考虑我国的一些特殊情况,分析在我国现有的制度环境下实施管理层收购所存在的诸多法律障碍,并对规范管理层收购提出相应的法律对策,以期抛砖引玉,使管理层收购能在我国得到健康发展。 研究方法: 本文在总结现有研究成果的基础上,围绕管理层收购中的收购主体、融资渠道、转让定价相关法律问题,采用实证研究、历史考察、比较法学、法经济学等研究方法,通过对 MBO 实施过程中遇到的问题进行分析,对我国的 MBO 法律制度的完善提出初步构想。 1.实证研究的方法:具体采用了归纳法,介绍了我国特有的制度环境下实施管理层收购的具体方式,归纳总结现行案例的操作特点,探索具有中国特色的管理层收购方式。 2.历史考察方法:本文通过对国内外管理层收购的产生背景,尤其是对我国管理层收购的产生背景、发展历程进行历史考察,充分展示了在管理层收购的动机上、操作方式上,我国与外国所存在的巨大差异,反映了管理层收购在我国特殊

论文目录

• 引言
• 1 管理层收购概述
• 1.1 管理层收购（MBO）的含义
• 1.2 管理层收购的产生背景
• 1.2.1 管理层收购在国外的产生背景
• 1.2.2 管理层收购在我国的产生背景
• 1.3 管理层收购的经济学分析
• 1.3.1 管理层收购的代理成本理论分析
• 1.3.2 管理层收购的防御人力资本被剥夺理论分析
• 1.3.3 管理层收购的企业制度理论分析
• 2 英美国家对管理层收购的立法规制及其对我国立法的启示
• 2.1 英美国家对管理层收购的公司法规制
• 2.1.1 目标公司董事的义务
• 2.1.2 管理层的义务
• 2.1.3 目标公司控股股东的义务
• 2.2 英美国家对管理层收购的证券法规制
• 2.2.1 信息披露和强制要约制度
• 2.2.2 价格平等和最高价原则
• 2.2.3 不正当证券交易行为的限制
• 2.3 对我国管理层收购立法的启示
• 3 我国管理层收购主体法律问题
• 3.1 我国管理层收购的具体方式
• 3.2 目前MBO 收购主体存在的法律障碍
• 3.2.1 自然人不能成为管理层收购的主体
• 3.2.2 职工持股会不能成为收购主体的股东
• 3.2.3 “壳公司”作为收购主体的法律问题
• 3.3 对MBO 收购主体问题的立法建议
• 3.3.1 管理层个人作为MBO 收购主体
• 3.3.2 壳公司作为MBO 收购主体
• 4 我国管理层收购融资法律问题
• 4.1 我国 MBO 融资现状
• 4.2 当前管理层收购融资渠道存在的法律问题
• 4.3 优化我国MBO 融资体制的思路
• 4.3.1 放松MBO 的融资限制，为管理层提供合法的资金来源
• 4.3.2 培育机构投资者参与管理层收购
• 4.3.3 完善融资监督体系
• 5 我国管理层收购转让定价法律问题
• 5.1 我国管理层收购中的价格问题
• 5.1.1 我国管理层收购中存在着价格过低的问题
• 5.1.2 收购价格过低带来的影响
• 5.2 我国的国有资产转让行政审批制度及其局限性
• 5.3 我国MBO 价格问题解决思路
• 5.3.1 以净资产作价的问题
• 5.3.2 定价需要考虑的因素
• 5.3.3 建立合理的收购价格评定机制
• 结论
• 参考文献