基于VaR的钢材市场基差风险研究

论文摘要

受国际金融危机余波和欧债危机持续发酵等因素影响,加之国内经济增速放缓,钢铁行业整体面临市场需求回落、产能严重过剩、价格大幅下降、行业利润下滑的困境。生产企业减少生产甚至是停产现状,而钢材贸易商则是在市场价格倒挂中亏本经营。本文从钢材贸易商的角度分析,鉴于期货市场具有价格发现和规避风险的功能,从而提出贸易商进入期货市场为企业的产品进行套期保值交易。促使钢材贸易商可以实现两条腿走路,做到“期现结合、锁定风险”,利用金融工具来规避市场风险。本文从基差的角度分析了钢材贸易商进行套期保值时面对的风险。并从实证的角度分析宏观经济因素和微观市场因素对基差的影响,并得出结论认为宏观经济因素会影响基差走势,但是效果不显著。而微观市场因素对基差存在显著的影响,因此在投资者进入市场时可以根据微观市场因素进行时点选择。在因素回归中加入滞后因子后,方程显著性明显提升。说明当基差偏离均衡值过大,由于市场的套利因素存在,基差会产生自我的修正,基差的最主要影响因素是滞后因子。因此在套期保值者进入市场的时候需要结合基差的偏离程度。本文还从在险价值的角度,提出了多头、空头套期保值基差VaR值,结合基于核估计的非参数法、GARCH族模型的参数法、四阶矩的半参数法分别计算出基差风险的在险价值,为套期保值者提供风险管理依据。实证表明了,对于基差的在险价值度量中非参数法比参数法和半参数方法较为适用目前的钢材市场。

论文目录

• 摘要
• Abstract
• 第1章 绪论
• 1.1 研究背景
• 1.1.1 钢铁行业现状
• 1.1.2 钢铁行业困境形成的原因
• 1.2 研究的目的和意义
• 1.2.1 研究目的
• 1.2.2 研究意义
• 1.3 研究的内容和创新点
• 1.3.1 研究内容
• 1.3.2 创新点
• 第2章 套期保值和风险管理文献综述
• 2.1 套期保值研究现状
• 2.1.1 套期保值比率优化方法
• 2.1.2 最优套期保值比率应用
• 2.2 VaR风险管理研究现状
• 2.2.1 VaR估计方法综述
• 2.2.2 VaR的发展
• 2.3 基差研究现状
• 2.3.1 国外基差研究综述
• 2.3.2 国内基差研究综述
• 第3章 基差风险理论基础
• 3.1 基差概念
• 3.2 基差影响因素相关理论
• 3.2.1 宏观角度下的基差影响因素
• 3.2.2 微观角度下的基差影响因素
• 3.3 基差风险来源
• 3.4 基差风险度量
• 3.4.1 VaR度量模型
• 3.4.2 VaR检验
• 第4章 数据的选取和处理
• 4.1 样本数据选择
• 4.2 样本数据处理
• 4.3 基差序列的描述性统计
• 第5章 基差影响因素分析
• 5.1 宏观角度下的基差影响因素分析
• 5.2 微观角度下的基差影响因素分析
• 第6章 基于VaR的基差风险实证研究
• 6.1 基差序列建模及参数估计
• 6.1.1 基差序列的平稳性检验
• 6.1.2 基差序列自回归系数测定
• 6.1.3 基差序列ARCH效应检验
• 6.1.4 基差序列建模及参数估计
• 6.2 风险价值VaR估计和检验
• 6.2.1 基于非参数法VaR估计和检验
• 6.2.2 基于参数法下VaR估计和检验
• 6.2.3 基于半参数方法VaR估计和检验
• 第7章 结语
• 7.1 结论
• 7.2 建议
• 7.3 不足与展望
• 参考文献
• 致谢
• 附录