论文摘要
在中国跃升为全球第二大经济体的征程中,上市企业的贡献巨大。作为中国企业群体中最为重要和特殊的一类,除了传统上要求其提高盈利水平和股东实际投资回报外,上市企业不仅要担当起支撑国内经济发展的重任,而且逐渐对上市企业社会责任履行状况,企业社会形象是否良好提出了更高的要求。对于现代企业来说,融资能力的大小对企业的发展尤为重要,在上市企业融资与再融资的过程中,社会各界大多鼎力相助,上市企业是否具有良好的社会形象和声誉将直接影响其融资能力的大小。实践证明,在企业所有的融资渠道中,债务融资对于企业的外部融资和增长作用非凡,那么如何通过良好的社会责任表现来提升上市企业的债务融资能力呢?尤其是在当今行业竞争变得更为激烈和动态化的大环境下,企业不得不根据具体的行业竞争特征制定差异化的债务融资决策,那么行业竞争究竟是如何影响企业债务融资的呢?行业竞争能否调节上市企业社会责任与债务融资决策间的关系呢?这些问题都是值得探讨和实证检验的。考虑到上市企业嵌套在具体行业的特性,行业竞争特征既可能直接影响企业的行为,也有可能对企业行为间的作用机制产生调节作用,因此本研究将基于企业和行业两层的跨层次模型,利用中国沪深A股上市企业2007年至2011年的数据,对行业竞争、企业社会责任与债务融资这三者间的关系进行了实证分析,研究表明：(1)企业社会责任对债务融资决策有着直接的影响。即良好的企业社会责任表现将会显著的降低债务融资成本,会使企业更容易获得短期债务融资,并将显著改善企业债务融资工具结构,即显著提升商业信用融资比率,降低银行贷款和债券融资比率。(2)行业竞争对债务融资有着显著的直接影响。即激烈的行业竞争将直接导致较高的债务融资成本,降低行业内企业的商业信用融资需求,却会相应地提升其银行贷款和债券融资比率,同时还对企业的债务期限结构决策产生倒“U”形的影响。(3)行业竞争因素具有调节作用,能够调节企业社会责任与债务融资决策间的关系。即在激烈的市场环境中,企业社会责任表现越好,企业面临的债务融资成本将越低,将获得更大比率的商业信用融资,但会降低银行贷款和债券融资的比重,进而对企业的债务期限结构产生调节作用,使得短期债务融资比率有所上升。
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标签：行业竞争论文; 企业社会责任论文; 债务融资成本论文; 债务期限结构论文; 债务融资工具论文; 跨层次研究模型论文;