我国公司资本结构选择和优化问题的研究

论文摘要

资本结构理论是财务研究的中心问题,一直以来被认为是极其重要而复杂的问题,1984年美国麻省理工大学著名的经济学家、美国著名的财务学会主席梅耶斯(Myers)教授将他在学术年会中的致辞取名为“资本结构之谜”。近半个世纪以来,对公司资本结构理论研究延续时间之长、争论之多,在金融经济学领域是不多见的。本文通过研究财务管理目标、资本结构理论以及它们的关系,梳理了资本结构理论的最新研究成果。并且通过分析公司资本结构和公司市场价值以及管理行为的内在关系,和对我国上市公司的资本结构现状、及其优化问题进行分析,以及从市场时机的理论基础和对公司资本结构的影响等方面进行分析,揭示了企业融资应当是先内源融资,再短期债务融资,再长期债务融资,最后是股权融资。但是,由于我国的股权融资成本偏低,股权结构不合理,金融市场不完善,产权主题缺位等,出现了我国上市公司对股权融资的强烈偏好的特征。因此,我国需在借鉴国外资本结构的基础上,重构符合我国国情的资本结构理论是一个亟需解决的问题。鉴于此,本文通过我国上市公司不合理资本结构形成的原因及解决问题的思路,提出了资产负债优化结构、规范和发展债权市场、规范股市行为三个优化我国上市公司结构的政策建议。

论文目录

• 摘要
• Abstract
• 第1章 绪论
• 1.1 研究的背景及意义
• 1.2 研究的主要内容及框架
• 第2章 资本结构理论发展与资本结构理论启示
• 2.1 资本结构的定义
• 2.2 资本结构理论的发展
• 2.2.1 无企业税 MM模型理论
• 2.2.2 有企业所得税 MM模型理论
• 2.2.3 权衡模型理论
• 2.2.4 米勒模型理论
• 2.2.5 啄食顺序理论
• 2.3 衡量资本结构重要指标——财务杠杆利益
• 2.3.1 以财务杠杆利益作为评价企业负债经营的重要指标
• 2.3.2 衡量资本结构优劣还要考虑以下几个因素
• 2.4 资本结构理论的启示
• 2.4.1 资本结构理论中存在着缺陷和难题
• 2.4.2 负债筹资是成本最低的筹资方式，未必是最佳筹资方式
• 2.4.3 企业存在一个最优资本结构
• 2.4.4 债务融资在优化资本结构中具有重要地位
• 2.4.5 确定最优资本结构应处理好以下几方面的关系
• 第3章 不同发展时期如何选择资本结构以实现企业价值最大化
• 3.1 中国企业资本结构现状
• 3.2 发展视角下中国企业资本结构面临的问题分析
• 3.2.1 企业的创立期阶段——单一的股权资本结构
• 3.2.2 成长、扩张期阶段—股权集中和债权增加复合结构
• 3.2.3 成熟期阶段—多样化资本结构
• 3.3 不同市场时机资本结构的选择
• 3.3.1 市场时机对公司融资方式选择的影响
• 3.3.2 市场时机对公司资本结构的影响
• 第4章 我国上市公司资本结构优化和问题分析
• 4.1 我国上市公司资本结构现状
• 4.1.1 我国上市公司资本结构的特点分析
• 4.1.2 我国上市公司总体融资行为分析
• 4.2 我国上市公司资本结构的优化途径
• 4.2.1 资产负债结构的优化
• 4.2.2 债务结构的优化
• 结论与建议
• 致谢
• 参考文献