后股权分置时期我国上市公司定向增发及其影响研究

论文摘要

上市公司利用证券市场进行再融资,是其持续发展和快速扩张的重要途径,也是证券市场发挥优化资源配置功能的手段,而定向增发就是为上市公司所特别青睐的一种股权再融资方式。股权分置改革是我国上市公司选择定向增发的一个分界点,股权分置改革之前只有少数的几家公司采用了定向增发且融资额也很小,股权分置改革之后却兴起了一股定向增发热,不光上市公司就连二级市场上的普通投资者也追逐定向增发概念股。然而,很多定向增发后的上市公司表现却不尽如人意,并没有达到预期的效果,不少上市公司的股价甚至已经“破发”。因此,如何去认识定向增发这一再融资行为本身就显得较为重要,定向增发对上市公司及中国证券市场到底有何影响,该如何发展和应用。国外主流的资本市场并没有和我国的定向增发完全一样的融资方式,但是他们对证券市场的再融资已经有了成熟的经验和研究,并取得了一些理论成果。因此,我们可以借鉴他们在再融资方面的研究及经验,来指导我国定向增发新股的行为。本文通过对上市公司定向增发新股入手,对目前上市公司定向增发的效应及影响进行了分析,并提出一些改进的建议。本文分为七章:第一章:绪论,提出本文要研究的问题及研究意义,介绍了本文的框架和创新点。第二章:介绍了定向增发的背景。比较了股权分置改革前后,中国证券市场再融资条件的变化,指出了股改后定向增发为许多上市公司所青睐和应用这一特殊现象,并详细介绍了股改后上市公司定向增发的情况,以有一个全面的认识。第三章:介绍了国外再融资的相关理论及经验。介绍了我国上市公司定向增发的概念、流程和条件,并和公开增发、配股及可转换公司债券等其他融资方式做了相应的比较。第四章:归纳了现阶段我国上市公司定向增发的类型,各自的优势,及对定向增发的特征做了一些分析。第五章:就上市公司定向增发后的效应从股价表现、由此带来的市场格局的变化、对上市公司本身绩效及公司治理的影响,以及对上市公司相应利益群体的影响等诸多方面进行了深入的分析了,并指出其问题所在。第六章:对我国上市公司定向增发的发展和规范提出一些建议和对策:再融资渠道多元化建设,以提供给上市公司更多的再融资选择;完善对上市公司再融资的监管;加强和完善上市公司的治理结构,以充分发挥再融资效率;真正落实市场化定价以保护投资者利益。以期待促进再融资市场的良性发展。第七章:结论,总结本文的主要研究结果,并对我国上市公司定向增发及再融资行为的发展和规范作出预期。

论文目录

• 摘要
• ABSTRACT
• 1 绪论
• 1.1 问题的提出
• 1.2 研究意义
• 1.3 论文框架及主要观点
• 2 上市公司定向增发新股的背景
• 2.1 股权分置
• 2.1.1 股权分置及其由来
• 2.1.2 股权分置改革及其意义
• 2.1.3 股权分置改革前后再融资市场条件的比较
• 2.2 后股改时期我国上市公司定向增发新股的概况
• 2.2.1 我国证券市场概况及发展趋势
• 2.2.2 中国上市公司股权融资情况及其变化趋势
• 2.2.3 股权分置改革前后定向增发数量的比较
• 3 上市公司定向增发新股的理论基础与政策选择
• 3.1 国外相关理论及经验研究
• 3.1.1 国外股权再融资的主要方式
• 3.1.2 国外增发新股的相关研究
• 3.1.3 国外增发新股的经验
• 3.2 我国上市公司定向增发及再融资现状与政策分析
• 3.2.1 上市公司再融资市场
• 3.2.2 定向增发与其他再融资方式的比较
• 3.3 定向增发的条件及流程
• 3.3.1 定向增发的条件
• 3.3.2 定向增发的流程
• 4 定向增发的基本类型及特征分析
• 4.1 定向增发的类型
• 4.1.1 整体上市型定向增发
• 4.1.2 引进战略投资者型定向增发
• 4.1.3 项目融资型定向增发
• 4.1.4 财务重组型定向增发
• 4.1.5 股权激励型定向增发
• 4.2 定向增发的特征分析
• 4.2.1 定向增发降低了上市公司再融资的门槛
• 4.2.2 定向增发是兼并收购及反向并购的有效工具
• 4.2.3 定向增发的成本较低
• 4.2.4 定向增发平衡了股东的利益
• 4.3 定向增发的动机和影响
• 4.3.1 发行方的动机和影响
• 4.3.2 投资方的动机和影响
• 5 上市公司定向增发的效应分析
• 5.1 上市公司定向增发的绩效分析
• 5.1.1 定向增发对上市公司股价的影响
• 5.1.2 定向增发对上市公司财务绩效的影响
• 5.1.3 定向增发对上市公司治理的影响
• 5.1.4 定向增发对市场格局的影响
• 5.1.5 定向增发对相关利益体财富的影响
• 5.2 定向增发与其他再融资方式效应的比较
• 5.3 上市公司定向增发的风险分析
• 5.4 上市公司定向增发中存在的问题
• 5.4.1 我国上市公司过度偏好定向增发
• 5.4.2 定向增发新股中的非市场化定价
• 5.4.3 定向增发新股后上市公司的业绩提升效应难以持续
• 5.4.4 上市定向增发过程中可能存在的关联交易损害中小股东利益
• 6 当前我国上市公司定向增发新股的对策建议
• 6.1 再融资渠道的多元化建设
• 6.2 完善我国上市公司定向增发新股的监管机制
• 6.3 真正落实市场化定价
• 6.4 完善我国上市公司的治理结构
• 7 研究结论
• 参考文献
• 致谢