我国股指期货的统计套利模型研究

论文摘要

在跌宕起伏的期货市场中,理性的投资者都是在承担最小的风险情况下争取最高的收益。我国融资融券交易试点在2010年3月31日正式启动,沪深300股指期货合约也在2010年4月16日正式上市交易,沪深300股指期货首批上市合约有2010年5月、6月、9月和12月合约。我国已经告别了没有做空机制的旧时代,为我国金融创新的发展铺平了道路,也让国内众多投资者对风险规避看到了希望。统计套利在国外投资银行、对冲基金和机构投资等金融机构应用比较成熟,并借此不断系统化其交易程序。我国的融资融券业务和股指期货刚开始不久,国内相关方面的研究不多。本文将统计套利运用于我国的股指期货,研究在我国新兴的股指期货市场上套利的可行性。本文的主要研究内容如下:(1)首先我们介绍一个传统的基于协整的统计套利方法。选用股指期货为因变量,ETF50为自变量。对两个变量进行单位根检验,发现两个变量在一阶差分后都是平稳序列。为了适当的消除VAR模型中误差项的自相关性,我们确定了滞后3期最为合适。用多变量VAR模型下的Johansen检验方法,检验后得出沪深300期货价格与ETF50是存在着协整关系的。在这基础上,本文对协整套利方法进行了实证分析,得出该模型可以获得4.49%的收益率。(2)基于协整的统计套利方法需要残差项是平稳的,当选取我国股指期货现货价格和沪深300成分股价格作为研究对象时,让接近300个变量同时达到同阶单整,这将变的非常困难,所以本文引进了改进的模型。不考虑残差项的假设条件,使用灵活最小二乘估计方法来估计时变回归系数,得出配对资产的价差数据流。通过观察价差数据流来决定目标资产是被低估还是高估,然后据此来改变我们持有资产头寸的方向,从而构建我们的统计套利策略。实证结果表明,本文所构建的统计套利策略应用于股指期货市场中,获得了20.73%的超额年化收益率,说明统计套利策略在我国的股指期货市场是可行的。最后将协整模型和本文构建的模型就收益率做比较,实证表明本文构建的模型要比协整模型好。

论文目录

• 摘要
• ABSTRACT
• 第1章 引言
• 1.1 研究背景和意义
• 1.2 股指期货
• 1.2.1 股指期货的定义
• 1.2.2 股指期货的基本特征
• 1.2.3 功能作用
• 1.2.4 沪深300 股指期货
• 1.3 国内外研究现状
• 1.3.1 国外研究现状
• 1.3.2 国内研究现状
• 1.4 主要创新以及研究思路和框架
• 1.4.1 主要创新
• 1.4.2 研究思路和框架
• 第2章 套利与统计套利
• 2.1 套利
• 2.1.1 狭义的套利
• 2.1.2 广义的套利
• 2.1.3 套利要素
• 2.2 统计套利
• 2.3 统计套利的优缺点
• 第3章 股指期货套利策略
• 3.1 基于协整的统计套利方法
• 3.1.1 协整与误差修正模型
• 3.1.2 套利区间构建
• 3.2 改进的统计套利方法
• 3.2.1 时变回归系数估计方法
• 3.2.2 交易策略
• 3.3 数据说明
• 第4章 套利策略的实证结果及对比分析
• 4.1 传统套利方法的实证分析
• 4.1.1 股指期货和 ETF50 的协整分析
• 4.1.2 套利分析
• 4.2 改进的套利方法的实证分析
• 4.3 两模型对比分析
• 4.4 真实数据检验
• 第5章 结论
• 5.1 主要工作
• 5.2 建议
• 5.3 进一步深入研究方向
• 参考文献
• 攻读硕士学位期间发表学术论文情况
• 后记