我国上市公司股利政策与股权再融资关系研究

论文摘要

股利政策和融资决策是上市公司财务的两个重要问题。在西方,股利政策理论已涌现出许多有代表性的观点,为西方上市公司股利政策的制定提供了坚实的理论基础。而在我国,由于资本市场建立时间短,还不完善,目前上市公司股利分配十分不规范,西方股利理论在我国并不很适用。融资是企业生存和发展的前提条件。在我国特殊的制度背景下,由于企业融资渠道相对狭窄,上市融资额又受到政府的额度管理,上市公司有着强烈的再融资意愿。为了实现融资目的,上市公司利用股利分配政策来达到证监会的再融资要求,从而出现了分红与再融资联动现象,上市公司股利政策与再融资有着密切的联系。本文从上市公司再融资与股利政策有关现象入手,通过理论分析和实证研究,阐明在我国再融资政策变动的背景下,上市公司如何通过操纵股利分配达到再融资要求。研究发现,上市公司净资产收益率存在人为的特殊分布,即10%与6%现象,进一步分析发现上市公司股利政策与再融资存在联动性:上市公司通过操纵股利政策降低净资产,提高净资产收益率,从而达到证监会最低的再融资资格线;为了满足投资者和监管部门的分红要求,上市公司采取先分红后融资的方式,目的只是为了融资。随后,本文对分红、再融资联动公司的业绩变化以及相关问题进行分析、探讨。通过规模检验模型和业绩检验模型的实证分析,验证了本文提出的三个假设,即:转增股能够提高公司的股权再融资规模;送红股能够提高公司的股权再融资规模;送红股和转增股越高,股权再融资后,盈利能力下降越快。

论文目录

• 摘要
• ABSTRACT
• 第一章 绪论
• 1.1 选题的依据和意义
• 1.1.1 选题的依据
• 1.1.2 选题的理论意义
• 1.1.3 研究的实用价值
• 1.2 研究的对象、方法、思路和结构
• 1.2.1 研究的对象
• 1.2.2 研究的方法
• 1.2.3 研究的思路
• 1.2.4 本文的结构
• 1.3 研究的创新
• 1.3.1 选题的创新
• 1.3.2 实证的创新
• 1.3.3 思路的创新
• 第二章 相关理论研究综述
• 2.1 股利理论及文献综述
• 2.1.1 股利代理理论
• 2.1.2 信号传递理论
• 2.2 融资理论及文献综述
• 2.2.1 融资优序理论
• 2.2.2 股权再融资后的业绩研究
• 2.3 股利政策与再融资关联性的研究
• 2.4 对股利理论和股权再融资理论文献的简评
• 第三章 股利分配和股权再融资的制度背景和特征
• 3.1 股利分配的制度背景和特征
• 3.1.1 股利分配的制度背景
• 3.1.2 上市公司股利分配政策的特征
• 3.2 股权再融资的制度背景和特征
• 3.2.1 股权再融资的制度背景
• 3.2.2 股权再融资的特征分析
• 3.3 现金股利与股权再融资关系分析
• 第四章 我国股利政策与再融资关联性的理论与现实分析
• 4.1 代理理论及其在我国应用的限制
• 4.2 信号传递理论及其在我国应用的限制
• 4.3 融资理论及其在我国应用的限制
• 4.4 股利政策与再融资联动的成本收益分析
• 4.4.1 成本分析
• 4.4.2 收益分析
• 4.5 研究假设
• 第五章 实证检验
• 5.1 股利政策与股权再融资规模的关系
• 5.1.1 研究样本
• 5.1.2 变量定义
• 5.1.3 变量描述性统计与分析
• 5.1.4 模型选择
• 5.1.5 多元线性回归检验
• 5.2 不同股利政策在股权再融资后对公司业绩的影响
• 5.2.1 上市公司实施股权再融资后的业绩分析
• 5.2.2 T 检验
• 第六章 总结
• 6.1 研究结论
• 6.2 研究后的一点思考
• 6.3 研究的局限性
• 参考文献
• 研究生期间发表论文
• 后记