商业银行信贷行为研究 ——基于货币政策传导视角

论文摘要

货币政策是以稳定币值、并以此促进经济增长为主要的目标,而商业银行追求的是自身效用最大化目标。两者在目标上的差异性,导致了两者行为的性质不同。从中央银行和商业银行对经济周期的行为反应看,货币政策经常性的表现为逆经济风向操作,即逆经济周期调节。而商业银行的信贷行为却具有顺经济周期的偏好,即在经济景气阶段扩张信贷规模,不景气阶段收缩信贷规模。两者行为的矛盾性,说明了商业银行的信贷行为具有顺经济周期的偏好和逆货币政策的倾向。在实际的经济运行中,商业银行的行为调整与货币政策的取向经常的不一致。当商业银行采取逆货币政策的行为时,央行与商业银行就共处于宏观利益和微观利益“冲突”的博弈域中。在这一博弈中,央行关心的是“博弈”是否在合理、可控的范围之内,而商业银行谋划的是如何在央行容许的博弈边界内与其“博弈”,以及如何扩展这一边界。如何从货币政策传导角度来解释商业银行各种“典型性信贷行为”。本文即从我国中央银行和商业银行制度建立以来到我国商业银行集体上市的过程之前,剖析了货币政策调控下的商业银行信贷行为出现“失调”的原因。要从货币政策传导视角理解商业银行行为,必须深刻理解以下几个问题:①我国货币政策传导的主渠道究竟是什么?我国的货币政策调控方式、货币政策工具及结构的整体框架构成是什么?它们会对商业银行构成如何的影响?②影响商业银行信贷行为有哪些因素?这些因素会对商业银行信贷行为产生什么样的影响?③商业银行在货币政策传导中具有什么作用?从货币政策的传导看,商业银行会有哪些典型性信贷行为?商业银行为什么要发生这样或那样的行为?根据以上的主要问题,全文的主要安排如下:第一章是绪论。文章从理论上和宏观调控实践中提出研究中央银行调控预期和商业银行行为不一致的意义,接着图示了整体研究的框架结构,提出了研究方法,并指出文章的创新和不足之处。第二章进行了关于货币政策传导下的商业银行行为分析的文献综述,阐述了货币政策传导的信用渠道(包括银行信贷渠道和资产负债表渠道)和利率渠道、资产价格渠道,并且对各渠道进行了简要述评。接着对货币政策传导中的商业银行行为进行了文献综述,分析了商业银行在货币政策传导中的作用和在货币政策影响下,商业银行的反应行为。第三章是关于货币政策传导视角下的商业银行行为的一个一般分析框架。文中主要借助于政策调整行为的一般分析框架,首先分析了行为分析的假设条件、分析方法、行为的影响因素、政策的有效性,将之分析模式运用在货币政策调控商业银行行为上,指出基于理性预期货币政策调控无效。同时分析了在货币政策传导下商业银行有哪些行为选择,货币政策在何种情况下才能对商业银行进行有效调控。第四章分析了货币政策传导下的商业银行行为的影响因素。分析了货币政策对商业银行的影响,指出货币政策的逆周期性和商业银行信贷的顺周期性的特点,归纳出了宏观经济环境(经济周期、金融结构和经济结构、法律环境)、微观主体(地方政府、企业、家庭、银行管理者)行为对商业银行行为的影响。商业银行行为表现出由“制度适应”到“市场博弈”演进。第五章分析了货币政策传导视角下的商业银行贷款供给行为。文中首先提出货币政策能够影响商业银行信贷取决于两个因素:贷款和其他金融资产的可替代性以及商业银行贷款供给的意愿和能力,接着分析了三大货币政策工具对商业银行信贷供给的影响,并且结合我国商业银行的发展轨迹和制度变迁、中央银行调控方式的转变、货币政策传导机制的变化,分析了三大货币政策工具对我国商业银行贷款供给能力的影响,文中重点分析了利率政策对商业银行贷款供给的影响,指出利率结构扭曲是信贷供给失衡的重要原因。第六章分析了货币政策传导下的商业银行“超贷”行为和“惜贷”行为。在1994年以前,商业银行总体上存在“超贷”行为,指出“超贷”行为缘于软预算约束和倒逼机制;而始于1996年终于2002年的8次降息却未能让商业银行快速扩大贷款,反而产生了“惜贷”行为,指出“惜贷”缘于资本充足率监管约束和信贷需求下降的综合结果。文章通过产权理论和外在约束、信息不对称理论分析了商业银行产生上述两种行为的原因。第七章从货币政策传导视角分析了商业银行信贷配给行为。本章首先陈述了信贷配给理论发展的历史,接着分析了信贷配给与货币政策传导之间的关系,文中提出我国的信贷配给具有从不均衡向均衡方向发生转变的趋势,指出了我国信贷配给的特殊性,阐述了信贷配给与货币政策传导的有效性,并对两种不同的信贷配给对于货币政策传导的影响进行了分析。本章最后区分了“惜贷”、“信贷配给”、“信用紧缩”之间的关系。第八章分析了在信贷政策调控下的商业银行的贷款集中问题,并且专注于房地产贷款集中行为。本章提出了国有商业银行贷款的集中行为,指出信贷集中造成银行风险集中,阻滞了货币政策向实体经济的传导。文章借此从货币政策调控的角度,引入近年来商业银行在房地产方面贷款集中的事实。基于我国商业银行贷款勉强和贷款需求无弹性为特征的需求陷阱两个分割的市场共存的典型情况,文章运用Herding和WATCHER(1999)模型解释了信贷资产向房地产集中的现象。文章使用逻辑分析、行为金融学、委托—代理理论分析了贷款集中行为,指出在房地产泡沫形成过程中,房地产资金高度依赖于银行,房地产信贷和房地产泡沫之间存在高度的相关性,并结合亚洲金融危机背后的房地产贷款集中情况,分析了我国货币政策调控商业银行的房地产贷款集中问题中“越调越高”的逻辑悖论。第九章分析了货币政策传导下的商业银行的分布性效应,即因为商业银行规模差别、产权差别、流动性差别、自有资本差别等差异性,导致他们对同一货币政策反应有所差别。本章比较了美国、法国、意大利商业银行对货币政策的反应的分布性,研究发现,由于各国金融结构不同,同样经济指标分类下的商业银行对货币政策的反应并不表现出一致性,分布效应具有重要的国别特点。文中分析了由于产权差别导致的商业银行行为的分布性,指出了外资银行由于可以轻易的从国际金融市场或者母公司融资而对紧缩性货币政策不敏感,同时外资银行使部分货币政策工具作用力减弱、M2作为货币政策中介目标的有效性下降、货币政策传导过程的复杂性和波动性增强。全文提出了以下主要观点:(1)在转型期,国有商业银行面临执行货币政策和完全商业化的双重约束,因此,其行为表现出既有市场的一面,也有非市场的一面,其贷款增量因此可能一方面要体现货币政策调控的意图,同时也要满足商业银行利润最大化的需要。因此我国的国有商业银行,在商业化的同时具有宏观调控的功能,其行为往往与单一的利润最大化目标不一致;(2)从货币政策传导视角看,商业银行信贷行为的有效调控一方面受到宏观经济金融结构和货币政策等政策变量的影响,另一方面受到四大微观主体(企业,家庭,政府,银行本身)的影响;(3)商业银行行为是以“制度适应”为主导机制、以“市场博弈”为非主导机制,并随着政策制度的变迁而做出相应的调整,由“制度适应”向“市场博弈”演进.(4)在我国,存在利率管制和利率结构扭曲导致利率政策传导低效;(5)商业银行信贷行为从超贷向惜贷转变,而信贷配给贯穿经济发展的始终,表现出由非均衡的信贷配给向均衡的信贷配给转变的趋势,信贷集中表现出由非逐利性(仅仅偏好国有大中型企业)到逐利性(偏好优质企业和价格上升的资产),这样的转变表现出政府干预主义和金融控制以及商业银行市场化激励之间的博弈。(6)在同样的货币政策下,商业银行由于其自身特征(如规模、资本充足率、流动性、所有权等指标)差异而导致了货币政策传导下商业银行行为的分布性效应。货币政策传导视角下的商业银行行为差异具有明显的国别特征,即由于各国经济金融结构差异导致特征变量的影响力不同。论文的创新表现在:(1)研究视角的创新。以往研究商业银行的行为单纯就行为而论行为,分析的行为比较宽泛。而本文研究的商业银行行为是基于货币政策传导视角,分析商业银行行为和货币政策预期不一致的深层次原因,突破了以往商业银行行为比较宽泛的研究模式。(2)针对转轨期多变的体制因素,通过分析央行宏观调控方式的变革和商业银行约束条件的变化,系统地分析了货币政策传导下的中国商业银行信贷行为,探讨了转轨期中国商业银行信贷行为变化原因、演化规律及发展趋势,深入剖析了货币政策不能有效调节商业银行行为的根本原因;(3)提出了货币政策传导下商业银行行为的分布性效应。即在同样的货币政策下,商业银行由于规模、资本充足率、流动性水平、产权等差异性特征导致在同样货币政策下其行为调整有所不同,这种不同并不具有完全一致性,即在不同金融结构的国家,分布性效应有所差别。

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内容摘要

ABSTRACT

1. 绪论

1.1 问题的提出

1.2 研究思路、框架及方法

1.2.1 研究思路及框架

1.2.2 研究方法

1.3 创新与不足之处

2. 商业银行信贷行为综述——基于货币政策传导视角

2.1 货币政策传导渠道

2.1.1 货币政策传导的利率渠道

2.1.2 货币政策传导的信用渠道

2.1.3 货币政策传导的资产价格渠道

2.1.4 货币政策传导渠道评述

2.2 货币政策传导下的商业银行行为

2.2.1 商业银行行为研究综述

2.2.2 商业银行在货币政策传导中作用的理论综述

2.2.3 货币政策传导下的商业银行行为综述

2.3 小结

3. 货币政策传导下的商业银行行为——一个一般分析框架

3.1 政策调节行为的一般分析框架

3.1.1 行为的定义

3.1.2 行为分析的假设条件

3.1.3 行为的影响因素

3.1.4 行为的研究方法

3.1.5 导致政策执行受阻的原因分析——关于政策的有效性

3.2 商业银行信贷行为的一般分析框架

3.2.1 商业银行的信贷行为类型

3.2.2 商业银行信贷行为的分析方法

3.2.3 商业银行信贷行为影响因素分析

3.3 货币政策传导下的商业银行行为

3.3.1 货币政策对商业银行行为调控的博弈分析

3.3.2 信贷渠道主导下的货币政策非对称效应分析

3.4 小结

4. 商业银行信贷行为的影响因素研究

4.1 货币政策对商业银行行为的影响

4.1.1 货币政策冲击下的商业银行行为的特点

4.1.2 货币政策差异性对商业银行行为的影响

4.2 宏观经济环境对商业银行的影响

4.2.1 经济周期与商业银行行为

4.2.2 经济结构、金融结构和商业银行行为

4.3 微观因素对商业银行行为的影响

4.3.1 企业行为对商业银行行为的影响

4.3.2 银行特征对商业银行行为的影响

4.3.3 地方政府对商业银行行为的影响

4.3.4 家庭行为对商业银行行为的影响

4.4 制度冲击下对商业银行行为的影响

4.4.1 资本充足率对商业银行行为的影响

4.4.2 法律制度对商业银行行为的影响

4.4.3 产权制度、金融制度、法律制度对商业银行行为影响的关联性

4.5 小结

5. 货币政策传导下的银行贷款供给行为分析

5.1 货币政策能够影响银行信贷吗？

5.1.1 贷款与其他金融资产的替代性——非银行金融中介与银行金融中介的作用

5.1.2 贷款供给的意愿和能力

5.2 货币政策工具对银行信贷供给的影响

5.2.1 存款准备金政策对信贷供给的影响

5.2.2 再贴现政策对商业银行贷款供给的影响

5.2.3 公开市场业务对商业银行贷款供给的影响

5.2.4 利率政策对商业银行信贷行为影响的一般分析

5.3 我国商业银行发展轨迹和货币政策调控模式变迁

5.3.1 我国商业银行发展轨迹

5.3.2 我国货币政策传导机制和传导渠道

5.3.3 中央银行的政策调控及其对商业银行的影响

5.4 我国货币政策对国有商业银行的影响

5.4.1 存款准备金政策对我国商业银行行为的影响

5.4.2 再贴现政策对信贷供给的影响

5.4.3 公开市场业务对信贷供给的影响

5.5 我国利率政策对商业银行行为的影响

5.5.1 利率与商业银行信贷行为

5.5.2 我国利率结构扭曲对商业银行行为的影响

5.6 小结

6. 货币政策传导下的商业银行“超贷”和“惜贷”行为

6.1 货币政策传导下的商业银行“超贷”行为

6.1.1 超贷定义

6.1.2 我国超贷的具体情况

6.1.3 国有银行的贷款规模失调行为分析——软约束导致的倒逼机制

6.2 商业银行由“超贷”向“惜贷”的转变——基于预算软约束与信贷软约束的分析

6.3 货币政策传导下的商业银行“惜贷”行为研究

6.3.1 惜贷：定义及现象

6.3.2 货币政策传导下银行“惜贷”的原因分析

6.4 小结

7. 货币政策传导下的商业银行信贷配给行为

7.1 信贷配给理论综述

7.1.1 早期的信贷配给理论

7.1.2 现代信贷配给理论

7.2 信贷配给与货币政策传导

7.2.1 信贷市场信息不对称、信贷配给与货币政策传导

7.2.2 我国信贷配给的特殊性

7.2.3 我国信贷配给行为和货币政策传导的有效性分析

7.3 信贷配给、惜贷和信贷紧缩关系分析

7.4 小结

8. 货币政策传导下的贷款集中行为——以房地产行业为例

8.1 国有银行的信贷行为：贷款集中

8.2 我国银行信贷市场的特殊行为分析

8.3 银行房地产信贷集中程度模型——Herring 和Wachter（1999）模型

8.4 房地产贷款集中理论分析

8.4.1 房地产贷款集中逻辑分析

8.4.2 房地产贷款集中的行为金融学分析

8.4.3 房地产贷款集中分析——基于“委托——代理”关系

8.5 我国房地产泡沫形成中银行信贷行为分析

8.5.1 房地产资金来源

8.5.2 房地产泡沫和银行信贷关系

8.5.3 房地产贷款集中——亚洲金融危机案例

8.6 小结

9. 货币政策传导下的银行行为分布效应

9.1 银行行为的分布性效应——国别特征

9.1.1 货币政策传导下美国商业银行行为的分布效应

9.1.2 货币政策传导下法国商业银行行为的分布效应

9.1.3 货币政策传导下意大利商业银行行为的分布效应

9.1.4 货币政策传导视角商业银行分布效应的国别比较

9.2 货币政策传导下的一般企业的分布效应

9.3 货币政策传导下的企业和银行分布效应的匹配分析

9.4 所有权差异下的商业银行行为的分布性

9.4.1 所有权差异下的商业银行分布效应

9.4.2 我国外资银行行为分析

9.5 小结

参考文献

后记

致谢

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