论文摘要
本文以我国分省区2003年到2009年的面板数据为样本,对风险资本市场发展的决定因素进行了理论和实证分析。研究发现：决定我国风险资本市场发展的最重要的因素依次是政府政策、技术机会、宏观经济和创业环境。现阶段政府的直接资金支持对民间资本进入风险资本市场具有“挤出效应”,而有限责任合伙制作为一种更有效的风险资本组织形式促进了风险资本市场发展；利率与新募集的风险资本显著负相关,股票市场收益率与风险资本显著正相关,民营经济因其在科技成果产业化中的重要推动作用促进了风险资本市场发展；而经济增长、信贷市场发展程度、R&D支出增长率、IPO、科技从业人员数、高新技术产业集聚对风险资本的影响都不显著；我国对专利保护的不力造成了专利数量对风险资本的负面影响。此外,本文对经济增长的内生性检验结果说明,经济增长对风险资本具有一定的影响,但是这种影响并不稳定,对其他经济变量非常敏感；对R&D支出增长率的内生性检验结果显示,我国R&D支出的内源融资特点是造成R&D支出增长率对风险资本影响不显著的重要原因；对风险资本退出渠道指标的稳健性检验表明,中小企业板的发展为现阶段风险资本退出提供了更有效的途径,促进了风险资本市场的发展。在以上结论的基础上,本文提出了相关的政策建议。