中国开放式证券投资基金评价指标研究

论文摘要

随着中国资产管理行业的发展和证券市场的市场化,中国的开放式证券投资基金行业取得了飞跃式的发展。因此全面客观的评价证券投资基金产品和基金公司具有十分重要的意义。恰逢中国证监会规范国内的基金评价机构,首度推出了十家具有基金评价、评奖资质的机构。本文首先分析了开展基金评价业务的意义和原则,随后从基金评价的经典理论模型入手,阐述了马科维茨(Markowitz)的均值——方差模型和资本资产定价(CAPM)模型。紧接着从定量分析和定性分析两个方面对基金评价进行了全面的探讨,并对可能引起定量分析结果误差的多个因素进行了详细分析。然后对主要基金评价指标分别进行了介绍。最后对自行选取的评价指标并借助于定量分析的方法对这两家机构的基金评价方法进行了比较。本文在基金业绩评价指标使用上做了初步的尝试。为了给基金投资者做出投资的建议,本文纠正了看排名选基金的误区,即某段时间内业绩表现突出的明星基金总是能吸引大多数投资者。本文通过使用自己的指标在2005年7月1日到2011年6月30日之间对选中的58支样本基金进行分析、统计,然后将结论进行追溯原因,得出如下的两个结论。结论一是投资者要了解基金的业绩风格,即要了解基金在不同市场环境下业绩的相对优劣。基金根据投资业绩可以分为牛市风格、熊市风格、震荡市风格和市场均衡风格。结论二是要了解基金的选股偏好。中国股市经常可以观察到不同风格相对强弱之间的轮动,即所谓风格轮动。某些时期大盘蓝筹主导市场上涨,而某些时期择时中、小盘股主导市场行情。了解了基金的风格,就可以根据所处的市场环境和基金的投资风格来选择基金,构建自己的基金投资组合,获得相对丰厚的收益。

论文目录

• 摘要
• Abstract
• 第一章 绪论
• 1.1 研究背景及意义
• 1.1.1 研究背景
• 1.1.2 研究意义
• 1.2 国内外研究现状及文献综述
• 1.2.1 文献综述
• 1.2.2 国内外基金研究现状的评价
• 1.3 本文研究的主要内容、方法及创新点
• 1.3.1 本文研究的主要内容
• 1.3.2 主要研究方法
• 1.3.3 本文的创新点
• 1.3.4 本文的难点
• 第二章 证券投资基金及基金评价概述
• 2.1 证券投资基金概述
• 2.1.1 证券投资基金的概念
• 2.1.2 证券投资基金的法律形式
• 2.1.3 开放式基金的概念
• 2.2 证券投资基金国内、外发展历程与现状
• 2.2.1 证券投资基金国外发展历程
• 2.2.2 证券投资基金国外发展现状
• 2.2.3 证券投资基金国内发展历程
• 2.2.4 证券投资基金国内发展现状
• 2.3 基金评价的概念及意义
• 2.3.1 基金评价的相关概念
• 2.3.2 基金评价业务未规范之前的基金评价
• 2.3.3 关于基金评价业务的规章
• 2.4 国外基金评价业务综述
• 2.4.1 国际主要基金评价机构现状
• 2.4.2 国际基金评价的发展趋势
• 2.4.3 Lipper（理柏）的基金评价体系介绍
• 2.4.4 Morningstar的基金评价体系介绍
• 2.4.5 S&P Micropal的基金评价体系介绍
• 2.5 国内基金评价业务综述
• 本章小结
• 第三章 基金业绩评价理论基础
• 3.1 马科维茨（Markowitz）的均值——方差模型
• 3.2 资本资产定价（CAPM）模型
• 3.3 风险调整收益指标
• 3.3.1 特雷诺（Treynor）指数
• 3.3.2 夏普（Sharpe）指数
• 3.3.3 詹森（Jensen）指数
• 3.3.4 Stutzer指数
• 3.4 绩效考核成分指标
• 3.4.1 多因素业绩评价模型
• 3.4.2 T-M模型
• 3.4.3 H-M模型
• 3.5 衡量风险的指标
• 3.5.1 标准差
• 2值'>3.5.2 β值与R²值
• 3.5.3 VaR值
• 3.5.4 下行风险系数
• 本章小结
• 第四章 基金评价指标构建
• 4.1 基金评价定量分析
• 4.1.1 定量分析的数据来源
• 4.1.2 基金定量分析的内容
• 4.1.3 影响定量分析的重要因素
• 4.1.4 中国基金评价机构定量分析的指标体系
• 4.1.5 指标体系筛选及判断
• 4.2 基金评价的定性分析
• 4.2.1 基金的规模和份额持有人结构
• 4.2.2 基金的费用与费率
• 4.2.3 基金管理公司的因素
• 4.2.4 基金经理的个人特性
• 4.2.5 基金的流动性风险
• 4.2.6 基金公司股权结构的稳定性
• 4.2.7 基金公司产品线的安排与设计
• 4.2.8 基金公司财务管理能力
• 4.3 作者选择的基金评价指标
• 本章小结
• 第五章 基金评价的实证检验
• 5.1 实证检验要素的选择
• 5.1.1 业绩比较基准的选择
• 5.1.2 计算区间的选择
• 5.1.3 样本基金筛选
• 5.1.4 无风险收益率的选择
• 5.1.5 基金净值的数据获取
• 5.1.6 置信水平和统计工具的选择
• 5.1.7 参照的基金评价数据的选取
• 5.2 基金评价单一指标分析
• 5.2.1 单边上涨市场环境下的各样本基金的指标值
• 5.2.2 单边下跌市场环境下的各样本基金的指标值
• 5.2.3 震荡市场环境下的各样本基金的指标值
• 5.3 所有市场环境下的综合分析
• 5.3.1 基金绝对收益率的比较分析
• 5.3.2 基金业绩偏离度的比较分析
• 5.4 与其它基金评价机构的结果对比
• 5.4.1 单边上涨市场下与其它基金评价机构的对比
• 5.4.2 单边下跌市场下与其它基金评价机构的对比
• 5.4.3 震荡市场下与其它基金评价机构的对比
• 本章小结
• 第六章 全文总结
• 6.1 结论
• 6.2 不足之处
• 6.3 建议
• 附录
• 注释
• 参考文献
• 后记