中国上证A股IPO折价实证研究—不同发行准入制度下的比较分析

论文摘要

IPO折价是指股票的发行价格低于上市首日价格,从而产生正的初始回报的现象。IPO折价问题普遍存在于全球新股发行市场,到目前为止,IPO折价仍然是困扰金融学界的难题,国内外许多学者从不同的理论和实证角度对这一现象进行了解释。全文共分为五章:第一章为绪论,简单介绍了本文的背景意义、研究思路及特点等。第二章为国内外文献综述,介绍了国外关于IPO折价的理论以及国内外的实证研究结果,并对国内外理论及实证结果进行了简要评价。第三章为发行制度概述,简单阐述了不同的股票发行制度以及各种制度的特点及影响。第四章为IPO折价实证研究部分,分四阶段研究了我国在不同发行制度下的IPO折价特征。通过研究我们发现我国证券市场IPO折价率呈现两个主要特征:一是其绝对值远远高于国外市场平均水平;二是近年来有逐年下降的趋势,但仍处于高位运行状态。同时,我们发现随着发行制度的完善,大部分指标的显著性逐渐增强,更具有解释能力。第五章为结论与政策建议,深入分析了我国IPO折价的深层次原因,包括:发行制度不健全;股票供给不足;投资者不够成熟;券商没有发挥中介机构应有的作用。并据此提出政策建议,为股市的健康发展提供政策参考。

论文目录

• 目录
• 摘要
• ABSTRACT
• 第一章 绪论
• 1.1 研究背景
• 1.2 研究意义
• 1.3 研究思路
• 1.4 研究的基本框架及主要内容
• 1.5 本文特点
• 第二章 国内外文献综述
• 2.1 国外主要IPO折价假说
• 2.1.1 以一级市场信息不对称为出发点（传统学派）
• 2.1.2 以二级市场定价过高为出发点（非传统学派）
• 2.2 国内外实证研究
• 2.2.1 国外学者IPO折价的实证研究
• 2.2.2 我国学者的研究现状
• 2.3 对国内外理论解释的评价
• 2.3.1 国外理论解释在我国运用存在着较大的局限性
• 2.3.2 国内理论解释的不足
• 第三章 中国A股市场首次公开发行制度概述
• 3.1 审批制、核准制和注册制发展评介
• 3.2 中国A股早期IPO市场制度—审批制
• 3.2.1 审批制的含义及特点
• 3.2.2 审批制存在的问题
• 3.2.3 审批制对IPO折价的影响
• 3.3 中国A股IPO市场制度改革—核准制
• 3.3.1 核准制的含义及特点
• 3.3.2 核准制对中国证券市场的影响
• 3.4 中国A股IPO市场制度改革—保荐制
• 3.4.1 保荐制的含义与特点
• 3.4.2 保荐制的影响
• 第四章 A股市场IPO折价实证研究
• 4.1 研究方法
• 4.2 样本数据的选取及数据描述
• 4.3 研究自变量的选择
• 4.4 IPO折价实证研究
• 4.4.1 模型选择
• 4.4.2 审批制下回归分析
• 4.4.3 核准制下回归分析
• 4.4.4 保荐制下回归分析
• 4.4.5 保荐制下回归分析（股权分置改革后）
• 第五章 结论及政策建议
• 5.1 研究结论
• 5.2 我国IPO折价率过高的深层次原因
• 5.2.1 股票发行制度的不健全
• 5.2.2 股票供给严重不足
• 5.2.3 投资者不够成熟
• 5.2.4 券商没有发挥作为中介机构应有作用
• 5.3 解决我国IPO高折价现象的对策和建议
• 5.3.1 完善我国的发行制度
• 5.3.2 进一步限制部分资金进入一级市场
• 5.3.3 缓解我国股票市场供求失衡的局面
• 5.3.4 引入卖空机制是有效手段
• 5.3.5 加大对投资者的监管与教育
• 5.3.6 规范券商行为
• 注释
• 参考文献
• 后记