融资融券对上海证券市场影响的实证分析 ——基于流动性和波动性的视角

论文摘要

中国证券市场融资融券交易市场运作已经有近一年的时间，业务发展平稳，两市融资融券日均余额已上升至180亿。随着转融通机制日渐临近，融资融券业务将迎来量变到质变的过程，将对市场产生巨大影响。中国股市一直存在很强的波动聚集性、持续性和非对称效应，究竟引入融资融券机制在短期内对中国证券市场有何影响，这一命题成为监管层和投资者的关注重点，开展此项研究无疑具有重要的学术价值现实意义。本文在对既有研究梳理的基础上，从市场和个股两个层次，利用中国上海证券市场的数据来实证研究融资融券交易与整个市场流动性和波动性之间的联系。研究结果表明，在上海证券市场，融资融券交易机制与整个市场的波动性存在长期协整关系，而与市场流动性不存在长期协整关系。Granger因果关系检验显示，融资融券交易对市场流动性和波动性有因果引致作用。利用事件研究法对新纳入和剔除融资融券标的证券范围的个股进行参数和非参数检验表明，融资融券交易机制对个股的波动性具有一定平抑作用，并能提升个股流动性。融资融券交易由于保证金的存在具有杠杆效应，在增大投资收益、稳定市场的同时也使投资风险成倍扩大，本文最后进一步对我国证券市场发展融资融券交易提出了建设性的意见和政策建议。

论文目录

• 摘要
• Abstract
• 第一章 绪论
• 1.1 本文研究背景与意义
• 1.2 文献综述
• 1.2.1 融资融券交易对股票市场波动性影响
• 1.2.2 融资融券交易对股票市场流动性影响
• 1.2.3 国内外研究文献小结
• 1.3 本文的研究方法、研究内容及框架
• 1.3.1 本文的研究方法
• 1.3.2 本文的研究内容及框架
• 1.4 本文的创新点和不足之处
• 1.4.1 本文的创新之处
• 1.4.2 本文的不足之处
• 第二章 融资融券对股票市场影响的理论分析
• 2.1 融资融券的基本概念
• 2.2 融资融券对市场影响的机理分析
• 2.2.1 融资融券对市场影响的负反馈机制
• 2.2.2 融资融券对市场影响的正反馈机制
• 2.3 融资融券对市场的一般影响
• 2.4 海外融资融券交易对市场的影响
• 2.4.1 海外融资交易对股票市场的影响分析
• 2.4.2 海外融券交易对股票市场的影响分析
• 2.4.3 海外融资融券交易对股票市场影响小结
• 2.5 融资融券交易存在的风险
• 2.5.1 微观风险
• 2.5.2 宏观风险
• 第三章 证券市场质量的度量方法
• 3.1 波动性的定义和衡量方法
• 3.1.1 波动性的定义
• 3.1.2 衡量波动性的方法
• 3.2 流动性的定义和衡量方法
• 3.2.1 流动性的定义
• 3.2.2 衡量流动性的方法
• 第四章 融资融券对上海证券市场流动性和波动性影响的实证分析
• 4.1 我国证券市场融资融券交易概况
• 4.2 实证研究
• 4.2.1 指标选择
• 4.2.2 融资融券对沪市流动性和波动性影响的实证分析
• 第五章 融资融券对个股影响的实证分析
• 5.1 融资融券对个股波动性影响的实证分析
• 5.1.1 研究方法
• 5.1.2 研究步骤及指标构造
• 5.1.3 实证结果
• 5.2 融资融券对个股流动性的实证分析
• 5.2.1 研究方法和样本选择
• 5.2.2 实证结果
• 第六章 研究结论及政策建议
• 6.1 研究结论
• 6.2 结论原因分析
• 6.3 政策建议
• 参考文献
• 在学期间发表的学术论文与研究成果
• 在学期间参与课题研究
• 致谢