基于行为金融学视角的股票价值评估与公允价值问题研究

论文摘要

席卷全球的金融危机,使得有效市场假说(EMH)遭到了空前的质疑,人们似乎不像理论中的那样,能够理性的去评估股票价值,而行为金融理论,由于更加符合实际,则逐渐被人们所接受,同时,公允价值计量被指责为造成金融不稳定的罪魁祸首,有人甚至呼吁暂停使用。国内外学者已有了不少关于行为金融、股票价值评估、公允价值的研究成果,但是还缺乏对于它们之间的关系研究,而市场参与者是如何评估股票价值,公允价值对股票价值评估会产生怎么样的影响,也就成为本文的探究重点。股票市场参与者是非理性的,他们受制于心理活动的影响,会引起的系统性错误。本文借鉴国内外最新的研究成果,通过问卷调查统计分析方法研究发现,股票市场参与者普遍最注重宏观经济面的信息,认为中国股市是典型的“政策市”,因此它们会忽视财务报表信息等其它信息。股票市场参与者在股票价值评估时,由于心理偏差的影响,并不像理论中那样普遍使用折现现金流技术,而是更多的采用比较直观的市盈率、市盈率增长率等方法,并且,公允价值计量引起的损益变动,不会被市场参与者从利润中剔除掉,仍然依据未调整的利润来评估股票价值。同时,作者认为,公允价值是反映了非理性的市场参与者的情绪的价格,价格会频繁地波动并且偏离资产的基本价值,而且这种偏离是一种常态而非偶然。本文最后从政策和心理除偏两个方面给出了一些建设性意见。

论文目录

• 摘要
• Abstract
• 第1章 导论
• 1.1 选题背景和意义
• 1.1.1 选题背景
• 1.1.2 研究意义
• 1.2 国内外研究文献综述
• 1.2.1 国外研究综述
• 1.2.2 国内研究综述
• 1.3 研究思路和研究方法
• 1.3.1 研究思路
• 1.3.2 研究方法
• 1.4 论文主要内容
• 1.4.1 论文结构
• 1.4.2 论文的贡献与创新
• 1.4.3 论文的难点与不足
• 第2章 相关基础理论分析
• 2.1 行为金融理论
• 2.1.1 行为金融理论的形成
• 2.1.2 行为金融理论的假使条件
• 2.1.3 行为金融理论的行为基础
• 2.2 股票价值评估理论
• 2.3 公允价值理论
• 2.3.1 公允价值的内涵
• 2.3.2 公允价值计量的市场前提
• 2.3.3 心理学对公允价值计量的市场前提的挑战
• 2.3.4 公允价值理论的运用
• 第3章 股票价值评估与公允价值的统计研究
• 3.1 调查问卷的设计
• 3.1.1 调查问卷的设计原则
• 3.1.2 调查问卷的内容
• 3.2 研究对象与方法
• 3.2.1 研究对象
• 3.2.2 研究方法
• 3.2.3 统计方法
• 3.3 研究结果和分析
• 3.3.1 被调查者的客观背景
• 3.3.2 市场参与者股票价值评估的行为特征
• 3.3.3 基于公允价值的股票价值评估行为
• 第4章 政策与心理除偏建议
• 4.1 政策建议
• 4.1.1 减少政府过度干预
• 4.1.2 完善信息披露制度
• 4.1.3 改进会计准则制定
• 4.1.4 加强投资者教育
• 4.2 心理除偏建议
• 4.2.1 树立正确的价值评估理念
• 4.2.2 纠正错误的行为偏差
• 结论
• 参考文献
• 致谢
• 附录A 调查问卷