公共基础设施项目投资的实物期权方法研究

公共基础设施项目投资的实物期权方法研究

论文摘要

公共基础设施建设是国民经济和社会发展最重要的组成部分,保障基础设施增长与经济增长相协调对城市和社会的发展至关重要。改革开放以来,我国经济的高速发展对公共基础设施的需求越来越大,但是有限的政府财政收入导致的资金不足,严重制约了公共基础设施建设的发展,因此政府下放管理权限,采用融资的方式吸引民间资金进行公共基础设施建设,并进行了许多有益尝试,但同时也暴露出技术、政策等方面存在的问题,而导致这些问题的根本原因是公共基础设施的项目价值确定问题。文章分析了公共基础设施的经济含义、特征及传统融资方法的缺陷,并在此基础上,引入实物期权的概念,应用实物期权方法对具有复杂不确定性因素的公共基础设施项目进行价值分析,并基于公共基础设施项目具有投资不确定性的特点,创新的提出了执行价格为变量时的Black-Scholes实物期权定价模型,并采用实例进行实证分析,证明应用实物期权方法对公共基础设施项目的经营柔性进行价值分析真正弥补了传统评估方法的不足。论文最后对实物期权方法和传统评估方法进行对比分析,提出实物期权分析方法在今后实际应用中还需要注意的问题和有待进一步分析研究的问题。

论文目录

  • 摘要
  • ABSTRACT
  • 第1章 绪论
  • 1.1 问题的提出
  • 1.1.1 研究的背景
  • 1.1.2 研究的意义
  • 1.2 实物期权方法的国内外研究现状综述
  • 1.2.1 国外实物期权理论研究综述
  • 1.2.2 国外实物期权的定量研究
  • 1.2.3 国外实物期权理论的应用研究
  • 1.2.4 实物期权理论在国内研究应用的文献综述
  • 1.2.5 小结
  • 1.3 论文的研究思路与可能的创新点
  • 1.4 论文的章节安排
  • 第2章 公共基础设施项目投资的相关理论概述
  • 2.1 公共基础设施的经济含义及特征
  • 2.1.1 公共基础设施的概念及经济含义
  • 2.1.2 公共基础设施的特征
  • 2.2 公共基础设施的分类
  • 2.3 公共基础设施项目投资的基本理论
  • 2.3.1 项目融资的概念
  • 2.3.2 项目融资在公共基础设施建设中的应用
  • 2.3.3 公共基础设施项目融资的特征
  • 2.4 传统投资决策方法及其局限性
  • 2.4.1 传统投资决策方法
  • 2.4.2 传统投资决策方法的不足之处
  • 2.5 本章小结
  • 第3章 公共基础设施项目投资的实物期权分析方法
  • 3.1 实物期权的基本理论
  • 3.1.1 实物期权的定义
  • 3.1.2 实物期权的分类
  • 3.1.3 实物期权与金融期权的比较
  • 3.2 应用实物期权方法进行基础设施投资分析的可行性
  • 3.2.1 公共基础设施项目的实物期权特性分析
  • 3.2.2 技术可行性分析
  • 3.3 应用实物期权方法进行基础设施投资决策分析的框架
  • 3.3.1 构造实物期权应用框架
  • 3.3.2 选择实物期权定价模型
  • 3.3.3 检查分析结果
  • 3.3.4 必要时进行再设计
  • 3.4 Black-Scholes期权定价模型及本文对它的应用扩展
  • 3.4.1 Black-Scholes期权定价模型的基本假设及模型参数
  • 3.4.2 Black-Scholes期权定价公式
  • 3.4.3 应用于公共基础设施价值分析的改进Black-Scholes定价模型
  • 3.5 本章小结
  • 第4章 实证研究与实例分析
  • 4.1 实例介绍及现有数据
  • 4.1.1 项目各年的现金流出情况
  • 4.1.2 项目各年的现金流入情况
  • 4.2 应用传统净现值贴现法NPV估计高速公路项目的价值
  • 4.3 应用实物期权模型估计高速公路项目的价值
  • 4.3.1 实物期权的识别
  • 4.3.2 模型参数的确定
  • 4.3.3 项目价值的计算
  • 4.3.4 结果分析
  • 4.4 实物期权方法与传统NPV方法的比较
  • 第5章 结论与展望
  • 5.1 结论
  • 5.2 进一步工作的展望
  • 致谢
  • 参考文献
  • 附录
  • 附录A 计算期权价值的原程序代码
  • 附录B 并行路段的通行费收入
  • 附录C 预测数据
  • 附录D 项目未来现金流的贴现值计算(简表)
  • 攻读学位期间的研究成果
  • 相关论文文献

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