论文摘要
在西方发达国家的资本市场发展进程中,机构投资者的规模在不断扩大,参与公司治理的行为也愈加频繁与深入。而我国机构投资者的发展起步较晚,但近几年发展迅速,在改善公司治理方面的作用也正在不断加强。招商银行行长马蔚华在2007年6月曾作了“机构投资者在公司治理中的作用”的专题演讲。在演讲中马蔚华指出,机构投资者对公司治理水平的提高具有十分积极的作用。随着未来更多类型、更大规模的机构投资者进入我国资本市场,如何使机构投资者发挥积极的监督作用,改善中国上市公司的公司治理是一个具有前瞻性和实践意义的研究课题。本文对机构投资者与公司治理相关的国内外研究成果进行了分析。美国机构投资者在介入上市公司治理的动机、方式等方面给我们提供了许多借鉴之处,也为建立完善的中国上市公司治理机制提供了一种全新的视角。本文通过对我国机构投资者的发展和行为特征的分析,找出具有积极参与公司治理的行为特征的机构投资者类型。同时,本文对现有机构投资者在改善我国公司治理方面的效果进行实证检验。从检验结果来看,机构投资者的持股与上市公司绩效具有显著正相关的关系,但是与信息披露和股利政策的关系并不显著,说明我国机构投资者改善公司治理的作用发挥得不够充分及全面。为了更加深入地进行研究,本文还从外部环境与机构投资者自身内部因素等方面进行分析,探讨机构投资者参与公司治理的影响因素,相应地提出了促进机构投资者积极参与公司治理的措施。最后,本文提出我国应该有选择地积极发展保险、社保、封闭式基金和QFII等机构投资者,这样才能在促进机构投资者参与公司治理方面取得更加有效的成就。