中国房地产价格与股票价格相关关系的研究

论文摘要

目前,房地产与股票已经成为了投资者投资组合中最重要的两种资产。房地产市场与股票市场从长期看是否存在一种较为稳定的相关关系,在这种关系中何种资产的价格变动起着主导作用,如何正确把握两种资产的市场波动以实现经济持续快速健康发展,是全文的研究主线和核心。本文分五部分。首先在对国内外相关文献做一个较完整的综述的基础上,从理论层面对房地产市场与股票市场价格变动的深层机理进行剖析解释,然后从国际经验分析的角度回顾世界各国房地产价格与股票价格变动的历史轨迹和长期趋势,接着采用双变量VAR模型和脉冲响应模型对我国房地产价格与股票价格的变动机理进行了实证研究。结果发现在1998—2004年间,我国房地产价格与股票价格之间大致呈现负相关关系。这期间房地产需求方对整个资本市场起着重要作用,从投资者的投资组合需求角度可以较好地解释该时期房市和股市呈现“跷跷板”的现象;2005年之后,房地产市场与股票市场“共荣”的局面出现,其中财富效应和信贷扩张机制起了主导作用。

论文目录

• 摘要
• Abstract
• 1 导论
• 1.1 研究背景与意义
• 1.2 文献研究简要回顾
• 1.2.1 国外研究成果
• 1.2.2 国内研究成果
• 1.2.3 文献评述
• 1.3 研究思路与框架结构
• 1.4 本文创新点与不足
• 2 房地产价格与股票价格相关关系的理论分析
• 2.1 房地产的相关概念及特性
• 2.2 房地产价格与股票价格的相互作用机制
• 2.2.1 财富效应
• 2.2.2 信贷扩张效应
• 2.2.3 资产替代效应
• 3 房地产价格与股票价格相关关系的国际经验分析
• 3.1 美国
• 3.1.1 1975年—1995年房市小幅波动、股市平稳上涨
• 3.1.2 1995年—2000年股市泡沫出现、房市快速上涨
• 3.1.3 2000年—2006年股市泡沫破灭、房市急速上涨
• 3.2 日本
• 3.2.1 1985年—1990年房市股市暴涨
• 3.2.2 1990年—2003年房市股市泡沫破裂、遭遇“失去的十年”
• 3.2.3 2003年—至今 房市股市缓慢恢复性上涨
• 3.3 泰国
• 3.3.1 1980年—1997年房市股市膨胀
• 3.3.2 1997年后房市股市泡沫破裂
• 3.4 小结
• 4 我国房地产价格与股票价格相关关系的实证分析
• 4.1 数据采集与描述统计分析
• 4.1.1 数据采集与处理
• 4.1.2 描述统计分析
• 4.2 协整检验
• 4.2.1 平稳性检验
• 4.2.2 协整性检验
• 4.3 建立 VAR模型
• 4.4 Granger因果检验
• 4.5 脉冲响应分析
• 4.6 结论分析
• 4.6.1 1998年—2004年房市快速上涨、股市发展缓慢
• 4.6.2 2005年—2007年房市股市急速上涨
• 5 结论与启示
• 5.1 结论
• 5.2 启示
• 参考文献
• 附录
• 后记