论文摘要
中国股票市场经过二十多年的发展已经具备了一定的规模,截至2007年底,投资者开户数达13887.02万户,总市值约为327140.89亿元,位列全球股票市场第三,流通市值为93064.35亿元,总股本为22416.85亿股,筹资金额为1087.95亿元,总成交金额为29069.92亿元。关于股票市场发展与经济增长之间相关关系的讨论也非常激烈。部分学者认为中国股票市场开始摆脱“政策市”的束缚进入良好的发展阶段,而部分学者认为中国股票市场中存在非理性繁荣,如果不加以控制将会影响到实体经济的发展。本文即探索股票市场的发展是否会对实体经济产生影响。在总结国内外相关研究的基础上,本文首先分析了中国股票市场的发展现状,中国股票市场的规模是在逐步扩大,而且法制建设也日益健全。其次介绍了股票市场的基本功能,由于股票市场功能的普遍适用性,本文将股票市场的基本功能归纳为:1、提供流动性;2、分散风险;3、获取公司信息;4、改善公司控制;5、动员社会储蓄。然后通过研究股票市场与经济增长之间的相互作用机制,得出在理论上股票市场发展和经济增长之间是具有一种作用机制这样一个结论。最后,结合上述理论研究和之前有关学者的实证分析,以中国股票市场发展和经济增长的实例做本文的实证分析,并给出发展中国股票市场的政策建议。在实证部分,本文采用向量自回归模型,针对中国股票市场发展的实际情况以及数据的可获得性,对选取的股票市场发展指标与经济增长指标之间做出回归分析,结果显示,经济增长指标之一居民储蓄率SAVE与股票市场发展指标之间并无长期均衡关系,而另一个经济增长指标GDP增长率GY与股票市场发展指标之间存在着长期均衡。通过格兰杰因果检验法检验了股票市场发展指标GY与经济增长指标,发现它们之间没有格兰杰因果原因。因此,我们可以得出中国股票市场发展与经济增长之间的关系,并不能用西方主流的金融发展理论进行解释,中国股票市场发展对经济增长的影响还非常微弱。鉴于这个结论,本文提出了三点政策建议:1、完善股票市场主体;2、建立严格的退市机制;3、加强监管。