人民币利率与汇率联动关系研究

论文摘要

利率与汇率的关系问题一直是国际金融领域的研究热点。利率与汇率分别作为货币市场和外汇市场的主要运行指标,同属一国货币政策的重要政策工具。长期以来,我国利率与汇率的市场化程度均有限,二者之间缺乏互动和联系。然而随着我国金融业的全面开放,利率市场化和汇率机制改革的继续推进,人民币利率与汇率的关系又值得重点研究了。本文主要从理论和实证两方面对该问题进行探讨。在理论部分,本文从利率与汇率关系相关理论出发,首先回顾我国利率市场化和汇率制度改革的历史进程,并分析改革的积极效应与不足之处;其次详细探讨正常状况下利率与汇率相互传导的渠道和机制;最后针对不同汇率制度下利率与汇率的传导效应作具体分析。在实证章节,基于前文的理论研究,本文对人民币利率与汇率的关系作实证分析。样本区间选定为2005年7月到2009年8月,变量分别选取人民币7天银行间同业拆借利率、美国联邦基金利率和人民币兑美元名义汇率。在实证方法上,综合运用ADF检验、向量自回归模型、协整检验、格兰杰因果检验、脉冲响应和方差分解多种计量方法,构建三个变量的数量关系,来验证人民币名义利率与汇率相互作用的力度和持续性,得出我国利率与汇率在样本区间内联动关系不明显;但从长期看,在与美国名义利率的组合中存在协整关系的结论。依据实证结果并分析原因,本文最后提出加强我国利率政策与汇率政策协调的建议和具体措施,分别涉及我国的利率制度、汇率制度和资本账户。

论文目录

• 摘要
• Abstract
• 1 引言
• 1.1 选题背景及研究意义
• 1.1.1 选题背景
• 1.1.2 研究意义
• 1.2 国内外研究综述
• 1.2.1 国外研究综述
• 1.2.2 国内研究综述
• 1.2.3 对以往研究的评论
• 1.3 研究思路及全文框架结构
• 1.3.1 研究思路
• 1.3.2 全文框架结构
• 1.4 研究方法及创新与不足
• 1.4.1 研究方法
• 1.4.2 可能的创新与不足
• 2 利率与汇率联动关系理论
• 2.1 利率平价理论
• 2.1.1 抛补的利率平价
• 2.1.2 非抛补的利率平价
• 2.1.3 模型修正
• 2.2 汇率决定的货币分析理论
• 2.2.1 弹性价格货币分析法
• 2.2.2 粘性价格货币分析法
• 2.3 蒙代尔—弗莱明模型
• 3 我国利率政策和汇率政策的演进
• 3.1 我国的利率市场化
• 3.1.1 我国利率市场化的进程
• 3.1.2 我国利率市场化的效应分析
• 3.2 我国汇率政策的演变进程
• 3.2.1 改革开放前的人民币汇率安排
• 3.2.2 改革开放后的人民币汇率安排
• 3.2.3 人民币汇率制度改革的成果与不足
• 3.3 人民币利率政策与汇率政策的冲突
• 4 利率与汇率联动关系—描述性分析
• 4.1 利率与汇率的传导机制
• 4.1.1 利率变动对汇率的影响
• 4.1.2 汇率变动对利率的影响
• 4.2 不同汇率制度下的利率与汇率联动
• 4.2.1 固定汇率制下的利率与汇率联动
• 4.2.2 浮动汇率制下的利率与汇率联动
• 5 利率与汇率联动关系—基于人民币的实证分析
• 5.1 指标选取和样本数据说明
• 5.1.1 指标的选取
• 5.1.2 样本数据说明
• 5.2 实证方法与结果
• 5.2.1 平稳性检验
• 5.2.2 向量自回归模型
• 5.2.3 协整检验
• 5.2.4 格兰杰因果检验
• 5.2.5 脉冲响应函数和方差分解
• 5.3 实证结论及原因分析
• 5.3.1 实证结论
• 5.3.2 原因分析
• 6 政策建议：加强我国利率政策与汇率政策的协调
• 6.1 促进利率市场化向纵深发展
• 6.1.1 加快利率市场化，促进利率与汇率有效联动
• 6.1.2 培育利率市场化过程中的套利机制，发展金融市场
• 6.1.3 保证利率市场化与汇率机制改革协同配合
• 6.2 深化汇率机制改革，大力发展外汇市场
• 6.2.1 推进人民币汇率机制改革，提高人民币汇率的弹性
• 6.2.2 改变现行的银行结售汇制，设置不同层次的外汇交易
• 6.2.3 建立有一定深度、广度和开放度的外汇市场
• 6.3 继续推进人民币资本账户开放
• 6.3.1 人民币资本账户开放对利率和汇率的影响
• 6.3.2 人民币资本账户开放的风险问题
• 结论
• 参考文献
• 攻读学位期间公开发表的论文
• 附录
• 后记